嘉实基金吴越：全球通胀大年该选择什么资产？

摘要【嘉实基金吴越：全球通胀大年该选择什么资产？】吴越表示，去年疫情之后，全球币大幅超发，叠加利率下行，就可以非常清晰地能够判断出来今年和明年将是一个全球通货膨胀的一个大年。通胀期的时候，可以考虑投资偏刚需类的，能够涨价的，具有定价权类的资产和公司，通常食品加医药这两类是刚需。

嘉宾介绍：吴越，硕士学历，2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作。2020年12月9日任嘉实农业产业股票型证券投资基金基金经理。2020年12月9日任嘉实消费精选股票型证券投资基金基金经理。
疫情后经济复苏，通胀预期也随之快速上涨。全球大通胀之年，该选择怎样的资产？通胀预期影响资产定价有何逻辑链条？消费领域为何在通胀年值得关注？近期，嘉实基金吴越在跟大家分享精彩观点。
吴越表示，去年疫情之后，全球币大幅超发，叠加利率下行，就可以非常清晰地能够判断出来今年和明年将是一个全球通货膨胀的一个大年。通胀期的时候，可以考虑投资偏刚需类的，能够涨价的，具有定价权类的资产和公司，通常食品加医药这两类是刚需。
吴越认为，目前部分资金不愿意大量进入抱团股，而是选择了大量的二线和三线的成长股，原因第一它是能够兼容所有的市场环境，第一它不受外围市场影响。对于地产行业，总量角度已经进入到下行期，所以现在主要看的是结构性的机会。
以下为采访实录：
1、嘉实基金吴越：近两年为全球通胀大年
主持人：为什么大家这么关注通胀？到底什么是通胀呢？
吴越：通胀的衡量方法，通常就会看PPI、CPI.CPI就是消费者的物价指数，通胀更多的还是体现出来一种感觉。就是身边所有的油盐酱醋，出行，住房等等，生活的必需品，如果感觉到价格都在上涨，其实就有可能我们进入到一个通胀的时代。通胀的核心的本质还是来自于货币的一个超发，使得钱不值钱，所以如果你以货币来衡量的话，就是单位的商品价值有可能会呈现出一个名义上的上涨，这个是我自己通俗的一个理解。
展开看其实有两个方面的原因，第一个方面，我当时在年初的时候有过一个判断，判断是今年可能非常类似于像09年、10年，非常类似于99年、2000年这种情况。原因在于刚好09年，包括99年，其实都是在一个经济危机之后所处在的一个年份，而应对任何一次危机的短期经济下滑，最简单有效的方法毫无疑问就是进行货币的超发，所谓流动性的泛滥。
流动性的泛滥的一个最简单和直接的结果，就是名义上的货币的贬值以及名义上的通货膨胀。所以看到去年疫情之后，全球货币大幅超发，叠加利率下行，就可以非常清晰地能够判断出来今年和明年将是一个全球通货膨胀的一个大年，所以第一个来自于货币。
第二个方面，需要从一个经典的供需框架来看。虽说疫情有所控制，但全球产能依然没有回到19年之前产能全部达满的状态。大量的工业品，大量的资源品等等，现在依然还是相对来说比较紧缺的。一方面货币超发，叠加上一个供给的比较紧缺，导致了通货膨胀，而这一次不光是美国，毫无疑问是全球性的现象。
主持人：如果说通胀出现了，会怎么去影响市场？
吴越：如果影响资本市场，通胀可能通过几个方面的路径传导。最简单的路径是什么呢？如果通货膨胀大幅超预期，通常可能流动性和货币的角度会趋于一个拐点，这个拐点会从一个宽松的拐点回归到一个中性，甚至是趋紧的拐点。这也有可能会导致整个社会的无风险收益率，包括以十年期国债为代表，包括以银行的存贷利率为代表等等这些所谓的利率水平会出现一个上行的拐点。

嘉实基金吴越：全球通胀大年 该选择什么资产？

嘉实基金吴越：全球通胀大年该选择什么资产？