附4月金股国盛策略：阶段性底部已经出现沿着三条主线左侧布局反弹( 四 )

锂盐业务顺利突围，产能可扩张性强：公司凭借雅安一期优质氢氧化锂产能顺利签约特斯拉，正式进入氢氧化锂核心供应体系，公司稳定产能与上游原材料长效供应渠道可通过产品溢价与产销率变现。公司当前仍在推进对接海外核心客户，而现有产能较难满足下游需求，考虑到公司做大做强锂主营的长期规划，后续产能建设或将增速提量。
二季度氢氧化锂预计迎来涨价潮：当前碳酸锂与氢氧化锂价差走阔主要在于下游需求结构与成本加成定价模式，二季度后伴随核心矿企抬高长单价格，氢氧化锂售价或将迎来跳涨，公司在确保低成本库存体量将受益于价格上涨。此外，公司作为银河资源核心客户，原料供应仍有保障，在锂矿供给短缺情况下能保证正常生产运营。
民爆业务稳步提升：公司作为国内民爆市场核心龙头，长期受益于西部开发建设带来基建投资与矿资源开采。2021年川藏铁路进入建设阶段，预计公司将深度参与隧道爆破建设工作，为民爆业务提供稳定增长。
投资建议：预计公司2021~2022年归母净利润为3.72、4.83亿元。作为国内锂盐加工新一线企业，估值优势显著，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车需求增速不及预期；盐湖及锂矿供给超预期；公司新扩产产线品质不及预期风险；民爆市场景气不及预期。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2020年10月15日发布的《雅化集团(002497.SZ)：民爆业务延续强势增长，看好公司锂盐业务破局实力》报告。
4、化工-三友化工(600409.SH)：粘胶短纤进入上行周期，盈利弹性大
中长期看好粘胶行业景气上行。纺服需求改善，终端厂商补库存拉动上游粘胶需求。纺织服装产业链是2020年受到疫情冲击影响最大的领域之一，服装库存快速下降至近几年低位。随着疫情逐渐缓解，纺织下游消费增长及疫情缓解带来的终端纺服补库存有望实现8~10%的需求增长，此外用于面膜、消毒湿巾等领域的高白纤维同比有望继续实现快速增长。
替代品角度：粘胶与棉花价差仍处于高位，目前棉花库存接近近十年低位，2021年棉花价格上涨利好粘胶涨价。
供给端看：2021年粘胶短纤供给端基本没有新增产能释放，行业经历3年的产能出清，行业龙头集中度进一步提高，使得本轮粘胶行业景气持续时间有望超预期。根据卓创资讯数据，目前粘胶短纤行业开工维持82%高位，价格15833 元/吨，行业库存6.5天处于近五年低位。
光伏玻璃及轻碱双向拉动，看好2021年下半年纯碱行情。纯碱行业供给端2021年新增产能有限，同时部分产能可能面临退出，需求方面一方面2021年是光伏玻璃扩产大年，产能主要集中在下半年释放，预计2021年光伏玻璃日熔量增长3万吨，将拉动150万吨重碱需求，提升重碱用量4个百分点，另一方面轻碱下游日用玻璃、无机盐2020年受疫情影响较大，随着疫苗逐步上市推广，2021年轻质纯碱需求有望得到恢复。目前纯碱行业开工率维持87%高位，工厂库存83万吨，重质纯碱价格1764元/吨，轻质纯碱价格1704元/吨，均较年初价格上涨20%左右。
投资建议：受益两大主业景气改善，公司盈利向上弹性大，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求持续低迷、新增产能规模超预期。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2020年11月15日发布的《三友化工：粘胶短纤进入上行周期，未来盈利弹性大》报告。
5、化工-恒逸石化(000703.SZ)：炼化-化纤均衡一体化，全球化纤巨头加速崛起

附4月金股 国盛策略：阶段性底部已经出现 沿着三条主线左侧布局反弹( 四 )

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