开源证券：“碳中和”重塑能源结构存量竞争助力龙头煤企突围

_原题为：开源“碳中和”煤炭篇：布局龙头， “剩”者为王丨开源证券煤炭石化
摘要【开源证券：“碳中和”重塑能源结构存量竞争助力龙头煤企突围】尽管“碳中和”会加速能源结构的调整，但煤炭作为国内能源压舱石，短期内地位仍然无法被替代。长期来看， “碳中和”政策势必将推动供改政策持续深化，行业集中度加速提升，产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区集中。
为实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”的承诺，能源减排以及低碳转型势必会对能源结构进行实质性的重塑。
尽管“碳中和”会加速能源结构的调整，但煤炭作为国内能源压舱石，短期内地位仍然无法被替代。长期来看， “碳中和”政策势必将推动供改政策持续深化，行业集中度加速提升，产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区集中。
“碳中和”带给煤炭龙头企业的除了挑战，还有机遇。面对短期内供给收紧，长期内需求收缩的局面，龙头企业将如何在存量竞争中突围呢？未来又有哪些龙头企业值得我们关注？
动力煤行业：“碳中和”重塑能源结构，存量竞争助力龙头煤企突围
我国是世界上最大的能源生产国与消费国，同时也是最大的碳排放国，根据英国石油公司BP数据， 2019年我国二氧化碳排放量为98.26亿吨，全球占比28.8% ，位列第一。对煤炭的大规模利用是我国碳排放的主要来源，从能源结构来看， 2019年我国一次能源消费中，煤炭消费占比为57.7% 。因此，为实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”的承诺，能源减排以及低碳转型势必会对能源结构进行重塑。根据总书记在气候雄心峰会上的承诺，我国2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；根据国家发改委发布的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》， 2025年非化石能源消费占比提高到20%左右，单位GDP能源消耗降低13.5% ，单位GDP二氧化碳排放降低18% 。
煤炭需求或于2030年触及天花板，但短期内能源支柱地位不会动摇。根据国家统计局数据， 2020年全国能源消费总量为49.8亿吨标准煤，其中56.8%为煤炭消费，约为28.3亿吨标准煤。在“碳中和”背景下，我们认为煤炭消费量或将呈先增后降趋势：短期内煤炭作为能源支柱仍有增长，但增速或持续放缓，预计于2030年前后伴随“碳达峰”而触及需求天花板，其后伴随风光电等非化石能源机组装机量的提升，火电占比下降，煤炭作为能源的消费量将持续下滑。短期来看(2035年之前)根据国家发改委发布的“十四五”规划和2035年远景目标纲要，煤炭仍起到能源兜底的作用。短期内，风光电等清洁能源仍面临消纳、储能的问题，尚无法稳定供应电力， “富煤、贫油、少气”的能源结构也决定了在国家积极降低能源对外依赖的战略背景下，在保障国家能源的安全稳定供应方面，煤炭作为国内能源压舱石的地位短期内无法替代。
预计到2025、2030、2060年，非化石能源消费占比分别达到20%、25%、80%

开源证券：“碳中和”重塑能源结构 存量竞争助力龙头煤企突围

开源证券：“碳中和”重塑能源结构存量竞争助力龙头煤企突围