1、需求扩张：与2008年全球金融危机期间不同，现代货币理论（MMT）框架下大量的货币被直接输送到企业和居民手中
2020年，全球主要经济体采取超级宽松的政策措施应对新冠肺炎疫情的冲击 。在此背景下，现代货币理论（MMT）引起市场热议 。传统的货币理论框架下，财政赤字是对未来税收的透支 。但MMT却不以为然，其核心观点是只要政府以本币举债且无通胀压力，就可以通过财政扩张赤字、央行印钞埋单的方式刺激经济 。
疫情暴发后，一方面，美联储实施了比2008年金融危机期间更为宽松的货币政策 。2020年3月，美联储通过两次紧急降息将政策利率降至零（图4） 。与此同时，美联储开始实施总额为7000亿美元的量化宽松（QE）计划，随后宣布将资产购买速度提升为每天1250亿美元（包括750亿美元国债和500亿美元MBS），规模按需购买不设上限 。为向特定主体提供流动性，美联储自2020年3月以来重启和新设了多种政策工具，包括商业票据融资便利（CPFF）、一级交易商信贷便利（PDCF）、货币市场共同基金流动性便利（MMLF）等 。截至目前，美联储的资产规模已经接近9万亿美元，比疫情暴发前增长了一倍（图5） 。
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另一方面，与2008年不同，美国政府推出多轮财政纾困计划，直接将现金发放到企业和居民手中 。新冠疫情暴发后，特朗普政府出台了几轮经济纾困计划 。其中第三轮刺激计划金额高达2.2万亿美元，内容包含对各级政府、学校、失业人群、受疫情影响的行业的援助等 。2020年12月27日，即将下台的特朗普签署了9000亿美元的新冠纾困法案，内容包括为小企业提供超过3000亿美元的救济；每周300美元的联邦补充失业险发放至2021年3月中旬；向大部分美国人发放一次性600美元的现金支票等 。2021年，拜登政府推出价值1.9万亿美元的“美国救援计划”，其中有近1万亿直接或间接补贴居民，包括向大多数美国人发放1400美元补助金，将联邦失业救济金提高到400美元/周等 。
据IMF统计，截至2021年7月，美国已经动用了规模超过其全年GDP25%的财政资金应对新冠疫情，在全球主要经济体中占比最高 。2020年，美国个人总收入中，转移支付收入占比21.6%，较2019年提高4.6个百分点，为二战后最高 。2021年前三季度，占比升至22.9% 。
与2008年金融危机时期相比，这一次货币与财政配合的更像是MMT 。2008年全球金融危机爆发后，从2008年至2014年，美联储扩表3.61万亿美元 。其中，净增持美国国债1.7万亿美元，占美联储扩表规模的47.3%，相当于同期美债新增额的19.2% 。这次新冠疫情暴发后，到2021年底，美联储较2019年底扩表4.39万亿美元 。其中，净增持美国国债3.18万亿美元，占美联储扩表规模的72.5%，相当于同期美国国债新增额的55.8% 。
由此可见，这一轮美联储快速扩表主要是通过购买美国国债，贡献了同期美债新增额的一半以上，为政府赤字融资提供了重要的帮助，很像MMT 。且与2008年财政资金用于向问题金融机构注资不同的是，这一次美国政府的赤字融资选择直接向企业和居民发放现金补助 。从取得的效果来看，与2008年全球金融危机期间相比，疫情后美国M2大幅增长（图6） 。
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