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2、供给收缩：主要是新冠疫情对全球供应链和劳动参与率的影响
新冠疫情对主要的商品供给国造成冲击 。一方面，疫情对以巴西、智利为代表的大宗商品供给国造成冲击，制约了供给能力 。另一方面，疫情对中国以外的制造业集中的国家形成了明显的冲击 。从图7可以看出，疫情暴发初期和2021年下半年德尔塔病毒快速蔓延期间，越南和马来西亚的制造业PMI骤降 。部分生产遇阻、产量下降、交货时间延长 。这一点在关键零部件等中间投入品方面表现较为明显 。自2021年以来，全球芯片供应短缺状况愈演愈烈，交付周期已经由通常的9-12周延长到22周以上 。

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受疫情影响，全球供应链出现诸多堵点 。疫情导致的全球港口大堵塞现象愈演愈烈，贸易与物流成本急剧上升 。2021年以来，衡量集装箱运输价格的波罗的海货运指数（FBX）上涨了2倍以上（图8） 。市场研究机构IHS Markit的报告称，从2020年下半年以来，全球主要港口的拥堵情况逐步激增，装卸6000多个集装箱的船舶需要在港口平均花费83个小时以上，耗费时间同比增长20％ 。从美国的情况来看，作为美国最重要的两个港口，长滩港和洛杉矶港合计占美国海运集装箱吞吐量的40%左右 。但疫情以来，两个港口运营效率低下 。受此影响，2021年以来美西航线、美东航线的中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续处于高位（图9） 。

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疫情导致劳动力出现短缺 。疫情暴发后，美国劳动参与率下降 。根据美国劳工部的数据，2021年12月，美国劳动参与率为61.9%，较疫情前低1.5个百分点 。据美国卡车运输协会统计，美国大约70%的货物依赖卡车运输 。目前美国卡车司机欠缺数量比新冠疫情前（6.15万）增加了30%，缺口达8万人 。对于劳动参与率下降的原因，美联储曾在2021年7月发布的货币政策报告中指出，主要包括疫情导致退休人数激增、育儿压力增加，以及对感染病毒的担忧等 。据美国人口普查局近日发布的“家庭脉搏调查”显示，从2021年12月29日到2022年1月10日的这13天里，共有约880万美国民众因患有新冠肺炎或照顾病患而无法工作，这个数字是“家庭脉搏调查”项目启动以来的最高值 。调查还显示，另有320万美国民众因担心被传染或传染给别人而无法工作 。
【四十年一遇美国大通胀 美国通胀对中国的影响】此外，能源转型加剧供给紧缺 。新冠疫情暴发后，全球能源供给大幅收缩，恢复的步伐较为缓慢，而能源转型加剧了这一变化 。目前，节能减排成为全球共识，大多数国家设定了“碳中和”目标 。中国于2020年9月提出将力争在2030年前实现“碳达峰”、2060年前实现“碳中和”，并制定了相关的行动方案；美国于2021年4月提出将在2030年前将温室气体排放量在2005年的基础上减少50%-52%，2050年前实现“碳中和”；欧盟于2021年4月提出将在2030年前将温室气体排放量在1990年的基础上至少减少55%，2050年前实现“碳中和” 。疫情叠加能源转型，对传统能源的投资动力造成了影响，能源供给恢复缓慢（图10） 。据IEA测算，2021年原油需求出现快速反弹，但供给的回暖相对缓慢 。具体来看，原油需求较2020年增加约520万桶/天；从供给端来看，2021年原油供给的增量一方面低于需求端的增量，另一方面也远低于2020年疫情冲击下的缩减量 。

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