豪车热销背后( 二 )

广汇汽车虽然拥有一些超豪华品牌的销售渠道，但这部分业务整体的市场规模空间不大，相比日系、德系豪华品牌同时兼顾市场空间和增长速度，有明显不同。
经销品牌的不同，最终带给了两家公司截然不同的经营表现。
越来越赚钱的中升控股，已着手降低自己的资产负债率，这个数字已从2018年的66.7%下降到2021年中报的56.05% 。相比之下，广汇汽车的资产负债率要高一截。
对于原本需要大量借贷经营的汽车销售行业来说，少借钱可以节省不少的财务成本，让盈利数据表现更加亮眼，并最终放大到市值上。
02、4S店不过时

绝大多数的豪车仍然是从线下4S店渠道卖出去的。

在豪华车热销的历史时期里，中升控股成了最核心的受益者。
2016年是中升控股历史上的转折点。中升控股完全抓住了中国豪车市场爆发的机会。这一年，奔驰国内销售额增长28% ，捷豹路虎增长31% ，凯迪拉克45.9% ，林肯180% ，雷克萨斯25.6%......
中升控股在2016年赚了20.4亿元，同比2015年大涨324.2% 。更重要的是，从那之后这家公司保持住了强劲的增长势头。

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业绩起爆的同时，中升控股的股价开始了头也不回的上涨之旅。自2016年1月到2021年9月五年半的时间里，其股价涨幅接近30倍，成为香港市场长期股价表现最好的上市公司之一。
2021年7月，中升控股获得了来自张磊的认可，与高瓴旗下基金公司订立认购协议，高瓴以29.95亿港元认购4725.3万股，占发行后总股本的2% 。
经过了几十倍上涨之后，中升仍然可以获得顶尖机构投资者的下注。但广汇的情况就显得不那么乐观：收入水平接近的情况下，广汇汽车的市值长期徘徊在200亿元左右，近期经过了一波快速上涨之后，仍然没有超过300亿元。
汽车经销商被给出低估值，很重要的原因在于创新型汽车销售方式的出现。4S店这种传统模式已显得有些“老土” ，特别是对于青睐新能源品牌汽车的消费者而言。
“造车新势力”更倾向于用新的方式进行车辆销售：在商业中心设置展厅门店、在微信朋友圈等网络渠道打广告，包括用线下车友会等方式扩列、拉新，然后再通过APP下订单。
最具代表性的是蔚来——可能是市场上创新营销策略最激进的一家，创始人李斌将其定义成为对标奔驰、宝马的豪车品牌。
但这个在商场里卖车的“新能源豪车” ，其2021年上半年在国内市场的累计销量仅41956辆，相比奔驰的44.1579万辆、宝马的46.71万辆存在不小差距。从这个差距中也可以清晰看到，截至目前，绝大多数的豪车仍然是从线下4S店渠道卖出去的。
03、“新贵”支撑市场

豪车消费在中国有着深厚的土壤，体现于购买豪车群体的年轻化。

观察中升控股的财务数据和股价表现可以看到，新能源汽车的火爆和销售模式的变化，至少对于德系、日系豪车来说，影响并不大。
同时，宏观经济数据的变化、消费大环境的变化，对于豪华汽车品牌的销售暂时都没有太多负面影响。