重磅！四季度A股怎么走？七位私募大咖最新研判来了( 六 )

第三，在科技金融巨无霸顺利上市之后，IPO市场或将迎来休整期，这亦有利于修复之前的悲观预期。
最后，三季报及十月份“日历效应”造成的心理暗示也有利于抬升投资人情绪。
市场近期对于股市微观流动性有点担心。诚然，以“北上”为代表的外资呈现阶段性流出。不过世诚投资认为这种表象并不真正代表投资人对A股市场及其配置价值的态度。
实际上，从新兴市场的角度，包括A股在内的中国股票已经在过去半年大幅跑赢，以至于即使在对投资组合动态调整之后A股资产的权重仍在被动提升。我们仍然坚信中国权益资产是未来5-10年的优质资产，而非仅仅是“乱世时的避险资产” 。
世诚投资内部研究表明，即使不考虑主流指数对A股纳入系数的提升(目前仅20-25%)，仍将有近等值于4000亿人民币体量的主动配置型基金将流入A股市场。另外，以国内公募基金首发为代表的资金净流入，我们认为目前的节奏和体量更加健康、更具持续性，并不会造成明显的供需失衡。
综上，世诚投资判断十月份乃至整个四季度A股市场将迎来企稳反弹的窗口期，收官之战值得期待。考虑到无风险收益率下降及风险偏好提升，成长股有机会再次跑赢顺周期价值股。对于前者，更多的机会仍将来自以食品饮料/互联网应用为代表的泛消费板块、创新主导的医药生物行业、包含新一代信息技术在内的科技成长领域。
在具体投资上，个股的选择仍是重中之重。那些面对外部冲击挑战能积极顺应变化、拥抱变化且具有良好治理结构的公司，不仅会在短期领先对手，也将作为长跑健将在中长期胜出。
创新驱动均衡配置
泰旸资产总经理刘天君
2020年初，我们将泰旸资产全年投资策略的主题设定为“创新驱动，均衡成长”，三个季度运行下来还是取得了令客户满意的投资回报率和回撤控制。展望第四季度，我们依然会精选黄金赛道，聚焦医药医疗、大消费、互联网、智能制造四大板块，坚持优选“三好学生”企业，追求稳健增长和低回撤，力争交出让客户满意的2020年成绩单。
接下来，我们将分别阐述对于医药医疗以及大消费这两个赛道的认知，以及对于核心资产出现估值分化的理解。
医药医疗：2020年前8个月，约340亿北向资金净流入A股医药医疗行业，而上半年公募基金重仓股中的18%来自于医药医疗行业，这两个数据都验证了我们年初对于医药医疗行业在A股地位将发生变化的判断，即医药医疗行业当前10%左右的市值占比相比较成熟美股市场来说至少还有一半以上的提升空间。
该判断的根本逻辑来自于(1)老龄化驱动社会医疗支出增长，2025年中国65岁以上人口占比将接近17%；(2)新冠疫情之后，政府将持续增加公共卫生支出；(3)医药工程师红利带动中国创新药产业链相关公司具备全球竞争力。
大消费：8月，社会消费品零售总额增速年内首次实现正增长，电商渗透率维持在25%左右，体现了巨大人口基数以及全球最完备供应链基础设施带来的消费韧性和灵活度，预计中国将在2020年超过美国成为全球第一大消费市场。
对于40万亿以上的消费市场，我们优先做的事情是精选水大鱼大的细分赛道，如餐饮、白酒、化妆品、家电等。在精选细分赛道中，我们遵循两条投资主线；第一，关注赛道中连锁化、高端化和品牌化的趋势，我们相信中国一定会孕育出爱马仕这样的顶级品牌以及星巴克这样的超级连锁模式；第二，疫情一次性带来了电商渗透率的提升，我们将格外关注可以借助电商渠道实现弯道超车的国产品牌。