新经济边界越发模糊，资本如何投资产业( 七 )

吴斌：我再补充一点，其实这个产业规划是蛮有意思的，其实我们这个规划，很多的时候是先有了什么，然后我们将来规划的时候把它写进来。其实市场的力量怎么样和政府的力量做更好的结合，这个才是一个好的规划。谢谢！
徐诗：大家已经说的很完善了，政府引导基金跟自由市场的GP合作，肯定是一个很好的事情。因为政府的产业导向，包括做引导做配套，实际上也是某种意义上提供了好的基础设施和产业环境。产业集群的代入，是能够带动产业更快速迭代。但可能现在会有一些挑战，发达地区的政府是会更有优势，比如说像苏州，深圳，上海，北京等等，他们天然有地缘的优势，资金的优势，并且有几十年长期的产业积累，市场化程度高，然后对资金属性的要求清晰，产业有更多的沉淀，政府对穿过周期后的得失都有很多自己的思考和判断。今天怎么做好引导基金的引导，本身还有反投的限制，始终会是一个挑战。
还有一个可以补充的点，还是应该去落产业集群，还是要去抓龙头企业，那么好的GP和好的龙头企业的进驻，才是几位一体，能做到多方共赢，才能让产业效率和资本的效率加速有一个飞转的效应出来。
还有一个可以补充的点，最后去落产业集群，还是要去抓龙头企业的，那么好的GP和好的龙头企业的进驻，是几位一体，是多方共赢的角色，才能让产业效率和资本的效率加速的有一个飞转的效应出来。
陈能杰：这个提的非常好，区域之间的“马太效应”也很强。区域之间的发展是不平衡的，我们有个研究，全球最后真正能产生具有代表未来创新的产业区域只有13个城市圈。在这个城市圈里面人才，资本，产业要素，创新要素的聚集，才能够新兴未来有代表性的企业。
最后一个问题，无论做什么产业，一旦聚焦产业之后就会发现一个问题，就是产业有周期。产业周期迭代的问题，可能现在看这个产业还不错，比如说文化产业，前几年特别的热，比如最近半导体特别热，前些年是比较冷的。所以产业自己本身有一个周期。第二个，资本聚集的速度非常快，比如说最近半导体很热，大量的钱涌入到这个行业，马上就会把整个产业估值。对于很多聚焦产业投资的人来讲，都需要去平衡一个东西。你对这个产业的判断，是否踩到产业比较好的发展增长节点，当产业发生衰退的时候是否要去换赛道。第二个当这个产业变热的时候，你投资的风险变大。对于产业迭代以及资本带来泡沫的影响，各位投资人怎么看？
陈淼：我们医疗健康行业也是被最近香港的18A，科创板迅速推高的行业，我们以前也经常聊这个话题，可能投资要有前瞻性。当时一直说，15年之前，13、14年敢投创新药，投大分子的GP不太多，但是回头看，你赌中了这一轮的机会都是当时的敢布局创新的机构。那么相对而言，你现在再去布局，我个人感觉龙头都跑出来，已经上市了，本身机会就没有了。他们肯定要去判断下一个三年下一个五年未来的方向是什么。比如说可能现在一些新的技术，基因治疗等等，从GP的角度讲，他们还是会往前走一点，做一些前瞻性的布局。
另外确实在越热的时候我们肯定会控制投资，然后加快退出，因为在最热的时候你可能会把之前的项目到了退出期了，可能尽快退出，你要准备好布局下一轮的热点，我们内部大概是这样的。
顾卫平：我们做投资的首先最看重的是赛道，赛道很重要。我本人有20多年的投资经历，前十年我主要投金融为主的，在一个金融投资机构，银行保险为投资重点。浦发当时上市的时候市盈率是80几倍的市盈率，你要踩中他成长赛道，不同的时候完全是不同的估值。现在我很有幸加入了集成电路，人工智能，生物医药这个赛道，我觉得集成电路这个领域也是非常好的赛道，在以前的话，集成电路，半导体这个投资不是很新的产业，在国外甚至觉得没人看的。现在由于我们要自主创新，要进口替代，这样我们中国一下子海量市场的优势就体现出来了。虽然大家看半导体的估值很高，这个我想起当时银行的估值也很高，但是只要它有大的增长空间，还是可以消化这个估值的。对我们PE来说，我们的切入点比二级市场低很多的，我当时投银行的时候是按照一倍比例买的，所以我有五六十倍的回报。如果你二级市场投银行业不错的，但是这个回报率相当有限。我觉得现在中国的集成电路未来至少有十年的黄金赛道，还是值得大家布局做投资的，估值也很重要。谢谢！