118 万亿支付规模 +10 亿用户，蚂蚁招股书里的秘密

一个金融科技巨头的赚钱能力和野心。
蚂蚁金服上市的消息已经在几个月前曝光，8 月 25 日晚间，蚂蚁集团向上交所科创板递交上市招股说明书（申报稿），并同步向香港联交所递交 A1 招股申请文件 (A1 Application Proof)，迈出 A+H 上市关键一步。这是蚂蚁首次全面披露业务大盘、营收情况等核心数据及未来规划。
招股文件显示，蚂蚁集团拟在 A 股和 H 股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的 10%，发行后总股本不低于 300.3897 亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于 30 亿股新股。
尽管每股发行价格和目标估值尚未确定，但市场普遍相信，蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的 IPO 之一。2018 年蚂蚁集团 C 轮融资时，根据公开报道其估值已经达到 1500 亿美元。业内认为，蚂蚁金服此次两地同时 IPO 的估值在 2000 亿美元以上。
招股文件显示，蚂蚁集团 2019 年全年营收 1206 亿元，净利润为 180.7 亿元；今年 1-6 月，蚂蚁营收 725 亿元。作为移动支付领域的巨头，截止 2020 年 6 月 30 日的 12 个月内，蚂蚁集团在国内的总支付交易规模达到 118 万亿元，占数字支付市场 50% 的份额以上。同时，作为蚂蚁集团的国民应用，支付宝年活跃用户已经突破 10 亿元。

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千亿营收高速增长 6 成营收来自科技服务
此次的招股文件首次披露了蚂蚁集团的营收情况：
2019 年公司营收为 1206.18 亿元，突破千亿大关，2018 年这一数字为 857.22 亿元，同比增幅超过 40% 。这种高速增长的势头，在新冠疫情影响下的 2020 年上半年依然没有改变，今年 1-6 月，蚂蚁营收达到 725.28 亿元，同比增幅超过 38% 。
营收方面，2017 年~2019 年分别为 653.96 亿元、857.22 亿元、1206.18 亿元，2020 年上半年营收为 725.28 亿元。净利润方面，2017 年~2019 年分别为 82.05 亿元、21.56 亿元、180.72 亿元，2020 年上半年净利润为 219.23 亿元。
从收入构成来看，数字支付与商家服务、数字金融科技服务费、创新业务。其中，营收的半壁江山来自数字金融科技服务收入，2019 年营收规模为 677.84 亿元，比例高达 56.2% 。2020 上半年，这一数字更是升至 63.4% 。
提到蚂蚁金服的利润奶牛，就不能不提借呗和花呗两个重要的贷款类产品，尤其是借呗，每年可以为蚂蚁提供至少数十亿元的利润，但根据此次蚂蚁金服的招股书，蚂蚁共计 2.1 万亿信贷规模，其中 98% 的资金来自合作银行和发行 ABS 。也就是说，花呗、借呗、网商银行用户获得的贷款或者信贷额度，98% 来自合作银行和发行 ABS，而非蚂蚁自有资金。业内一般将此类模式称为互联网联合贷款业务。

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【118 万亿支付规模 +10 亿用户，蚂蚁招股书里的秘密】据招股文件披露，蚂蚁平台促成的信贷余额中，计入资产负债表的自营贷款余额（主要来自蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）占比逐年下降，2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末分别仅为 3.96%、3.13%、1.86% 和 1.68% 。可以看到，支付宝在其中主要充当撮合交易的平台角色，独立风控、向用户放贷并收取利息的是背后的银行等持牌金融机构。
这也是为什么蚂蚁金服一直强调自己是科技金融公司，而非金融科技公司，符合马云所说的「蚂蚁永远不会做一家银行」。
IPO 之后的野心，科技、数字化以及全球化
有段子说蚂蚁集团 IPO 计划曝光后，公司整个楼层都在欢呼。不过，作为一个团队 60% 以上都是技术人员的团队，大概率码农哥哥们在 IPO 依然会继续敲代码。