吉利汽车拟赴科创板上市，是凶是吉？( 二 )

但从吉利汽车（0175.HK）所披露财报显示，领克品牌的净利润呈现下滑的趋势，根据最新的财报，领克2020年上半年净利润1.9亿元，同比下滑29%，受新工厂摊销压力增加影响。
领克在公司在营收占比的提高，而利润却在持续下滑，后续领克能否持续放量以抵消新工厂摊销对利润的侵蚀是一个重要的关注点。
红利缩水，豪华品牌入局
随着国内汽车行业的发展，以自主品牌车企逐渐崛起。自主品牌车企通常定位于15万元以下的经济型乘用车市场，通过推出高性价比车型，与合资品牌竞争。
2014年以来，自主车企抓住了国内SUV细分市场加速渗透的红利，有针对性的推出紧凑型SUV，而同期，合资品牌基本没有20万元以下的SUV竞品车型，通过错位竞争，自主车企实现了市场份额的快速扩张。根据乘联会数据统计，2013年，自主品牌车企销量份额仅为35%，2017年达到43%的高点，随后有所回落。2019年，自主品牌车企份额为39% 。
自主品牌份额的下滑，不仅仅是由于行业的增速下滑所致。
汽车行业继2018年首次年度下滑后，2019年再次下挫，乘用车产销分別完成2136万辆和2144万辆，同比分别下降9.2%和9.6%；而2020年在突然其来疫情加持之下，上半年乘用车产销情况下滑也是在劫难逃，1-6月，乘用车产销分别完成775.4万辆和787.3万辆，同比分别下降22.5%和22.5% 。
但细分了行业后可以看出，豪华车市场需求仍然旺盛，2019年累计售出311万辆，同比增长8.7%，而在2020年，随着突如其来的疫情受到控制，豪华车市场率先迎来V型反转。除了2月份受疫情影响而下滑，今年上半年均呈现逆势增长的态势。
在豪华、合资和自主三大板块中，仅豪华车板块今年上半年恢复同比正增长，零售销量为105万辆，同比增长1%，而合资和自主品牌分别下滑22%和30% 。
豪华品牌的持续抗周期，其中很大一部分原因是通过挤占合资和自主品牌的市场所导致。换而言之，自主品牌市场份额的下滑有一部分是被豪华品牌所侵占。豪华品牌近年来持续推出20万以下的A级乘用车，例如奥迪A3等，使得自主品牌与之错位竞争的策略红利逐步消退，市场份额被挤占。
在这样行业的背景下看吉利汽车的销售布局，吉利品牌销售网络覆盖全国，主要通过捕捉中国三四线城市私家车保有量持续提升的市场机遇。
无论吉利品牌或者是领克品牌，其主要的布局是二三四线城市，而这些城市目前豪车渗透率加快的城市。
上图数据表明，近年低线城市的豪车销量份额增长率快于整体乘用车，豪华品牌整体下沉速度较快。而领克品牌主打的高端化策略，将与豪华品牌直面竞争。而豪华品牌无论从产品的知名度还是产品的竞争力上要高于自主品牌。
在行业增速下滑的情况下，想要营收增加或稳定，此时是依靠夺取其他车企的市场份额完成，豪华品牌的降维打击，市场份额之争变得异常激烈。
吉利汽车的从车型结构的角度，公司车型销售结构均衡。尽管近年来自主品牌畅销车型频出，但明星车型主要集中在SUV领域，轿车依然是自主品牌的软肋，而公司凭借其高性价比车型，在轿车市场占据了优势地位。
这是吉利汽车的优势之处，行业增速下滑的情况下，吉利汽车其实是通过扩大在自主品牌的份额维稳营收规模。而有些沃尔沃背书的高端化领克品牌直面豪华车的降维竞争，未来还有很多不确定性。
拟合并沃尔沃，是凶是吉？
面对中国汽车行业的增速下滑，竞争的加剧。吉利汽车的全球化进程似乎提上日程。2020年2月10月，吉利汽车公告称正在与沃尔沃汽车的管理层初步探讨两家公司通过业务合并进行重组的可能性。如果未来合并重组能顺利推进并落实，合并后将于香港及斯德哥尔摩上市。