「双面」跟谁学：半年做空12次，股价反涨548%

“你们搞快点，我等不及要打你们的脸了！”跟谁学被做空后，旗下的IR（投资者关系管理）人员在推特上与香橼资本直接掀起骂战。
“第一次遇到这种IR，我在SEC等你！”空头机构香橼公司回应。
不过，即使被众多做空机构接连做空12次，跟谁学的股价依旧坚挺，并且还在持续上涨。
9月初，跟谁学发布2020年二季度财报，其中透露在大量沽空机构报告出台后，目前遭到美国证券交易委员会（SEC）的调查，要求其提供从2017年1月1日起的部分财务和运营数据，目前相关工作正在进行中。
或许是受到此影响，当天跟谁学股价大跌12.05%，跌幅一度达18%，相较前一天美股94.69美元，收盘时为83.28美元，一夜蒸发27亿美元。
不过，很快跟谁学的股价迅速攀升，截至发稿，跟谁学股价达到每股105美元，总市值高达250亿美元。
跟谁学完美体现了其“双面性”，一边是被做空机构频频沽空，另一边则是股价不降反涨。
与此同时，跟谁学的知名度也与平台百万付费人次显得格格不入。在被做空前，市场上鲜少有人知道跟谁学，而据Tech星球（微信ID：tech618）向不同城市的多位家长询问，也发现较少有人知道跟谁学或高途课堂。
尽管，跟谁学一直表示，其获客成本低廉以及依靠名师产生规模化效应，但这些或许不足以完全解释其持续的高增速，以及在行业普遍亏损的情况下能够盈利的问题。
没有人能够解释跟谁学的众多“双面性”，或许只有创始人兼CEO陈向东才知道所有答案。
12次做空与坚挺的股价
“3月中旬左右，我开始做空跟谁学，这家公司让我觉得很奇怪，之前从来没听过这家公司，但突然冒出来说自己已经实现盈利，加上2月份灰熊（做空机构）发布了跟谁学的做空报告，我更加笃定跟谁学有问题”，陈磊说。
陈磊的质疑不是没有道理，在一众做空机构发布跟谁学做空报告之前，很少在公开场合看到这家教育公司，也很难在线上线下看到其广告内容，这与其他在线教育公司频频对外宣传的动作，形成了极大反差。
不过，尽管跟谁学知名度比不上其他在线教育公司，但其业绩表现却异常亮眼。

文章插图
跟谁学财务数据，图源财报
根据跟谁学最新发布的财务数据显示，2020年第二季度，公司净收入16.503亿元，同比增长366.6%；在线 K12课程净收入13.85亿元，同比增长412.4% 。
此外，跟谁学的毛利润也实现同比上升，由2019年第二季度的2.525亿元增加到12.897亿元，毛利润率也从2019年第二季度的71.4%上升到78.1% 。
更为重要的是，跟谁学已经连续第八个季度保持盈利，连续第九个季度实现非会计盈利。
在行业众多在线教育公司普遍亏损的情况下，跟谁学不仅能够实现盈利，还能够连续多个季度保持增速，这让做空机构产生了极大的质疑。
“我的孩子们喜欢TikTok，我们拥有阿里巴巴的股票，但跟谁学仍是一个股票欺诈。利用这个机会，建立空头仓位。我们对审计师/监管机构充满信心。看看Wirecard的走势就会知道，做空不容易，但维持欺诈性的财务状况同样不容易。”8月7日，做空机构香橼资本发布推特，再次做空跟谁学。
据Tech星球（微信ID：tech618）了解，这已经是香橼第四次做空跟谁学，这也是跟谁学遭遇的第12次做空。从今年2月份开始，跟谁学已经被灰熊、浑水、香橼资本、天蝎创投四家做空机构接连做空，大致做空原因为怀疑跟谁学财务造假。
但吊诡的是，尽管跟谁学屡遭做空，但其股价却一路上涨，一度涨到每股140美元左右，年内最高累计涨幅达到548% 。