安信策略：应把这轮反弹看成是一季报行情战略上仍需以防御为主( 二 )

2021年一季报A股大概率呈现恢复性高增长，建议关注一季报预告高增长的优质公司。当前2021年一季报业绩预告已经开始陆续披露，将于4月15日前披露完毕。截止3月28日中午12点， 2021年一季报预告披露率为3.71% ，主板、创业板和科创板披露率分别为2.78% ， 5.63%和8.06%；2020年年度报告披露率为34.75% 。从目前披露的年报数据来看， 2020年全A(非金融石油石化)增速(含业绩预告和业绩快报，合并披露率约为74%)约为28% ，预计2020年四季度A股基本面将进一步抬升， 2020年有机会实现盈利正增长。从目前已披露一季报业绩预告来看，呈现普遍高增长的态势，我们预计2021年A股一季报大概率将呈现恢复性高增长， 2021年全A盈利增长回升至15%左右，剔除金融后回升至20%左右，趋势受基数效应影响呈现前高后低的特征(详见《从复苏牛迈向高质牛》) 。由于目前一季报业绩预告整体披露率较低，建议优先关注一季报业绩预告高增长公司。
同时，从目前已经披露的年报业绩(含预告+快报)来看，机械、有色、化工、军工、电新、医药等行业全年盈利增长明显，年报业绩高增长群体主要集中在机械、医药、化工、电子、电气设备等领域，大致延续三季报的增长分布和格局。从细分领域来看，目前的年报业绩(含预告+快报)同比增速较2020Q3业绩进一步提升的中信三级细分行业主要在汽车零部件、行业应用软件、医疗器械、消费电子组件、化学制剂、膜材料、生物制药、火电、基础件、集成电路、氯碱、证券和太阳能等。其中，除了此前市场已经形成较为普遍预期品种外，计算机中的行业应用软件与基础软件及管理办公软件、化工中的膜材料、电子中的面板、公用事业中的火电、有色中的稀土与磁性材料在本次年报业绩(含预告+快报)中倒是令人眼前一亮。

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结合最新公布的1-2月工业企业数据来看，低基数叠加“就地过年”推动一季度工业企业利润高速增长， “制造业回归”得到进一步验证，一季度高技术制造业、汽车、电气设备、有色、化工等制造业增速靠前。根据国家统计局在27日公布的最新数据， 2021年1—2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1% ，两年平均增长31.2% 。同时， 1—2月份工业企业营业收入同比增长45.5% ，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。除了受疫情影响在去年同期形成的低基数外，今年春节期间鼓励就地过年有力促进工业企业生产加快，效益提升。在行业层面，装备和高技术制造业带动作用明显， 1—2月份装备制造业和高技术制造业利润同比分别增长7.07倍和3.08倍，主要是在汽车、电气设备和专用设备领域。其中，从两年平均看，装备制造业和高技术制造业分别增长55.3%、60.2% 。同时，原材料制造业利润增势良好，主要是在有色、化工领域。此外， 1-2月制造业高景气进一步验证了我们此前提出的“制造业回归”的观点。根据我们此前在专题报告《2021年“制造业回归”的核心抓手是什么？——2021年A股基本面核心因素系列二》中的观点，当前制造业投资修复最大的推动因素在于产能利用率提升+盈利向好的双组合。从当前评估来看， 1—2月份工业企业利润率为6.60% ，盈利能力显著提升，宏观产能利用率依然在高位，制造业投资增速将有望迎来趋势性回升(2021年1-2月制造业投资数据同比增长37.3%；去年全年为-2.2% ，去年1-2月为-31.5%) 。

安信策略：应把这轮反弹看成是一季报行情 战略上仍需以防御为主( 二 )

安信策略：应把这轮反弹看成是一季报行情战略上仍需以防御为主( 二 )