创投圈为何不愿再提B2B？( 二 )

最后，商流存在显著的“小批量、多品种”特征，且平台承担着对商品“加工”或“包装”的“二次专业处理”，以匹配下游生产环节（面向BOM）的“柔性供应”需求。
这几点在笔者眼中，已经很接近“产业互联网”的内涵了。
尽管前两个阶段的项目都宣称自身不仅是经销商，还能够基于“在线化、数字化和智能化”，为产业链创造“供应链效率的价值” 。
这个“供应链效率的价值”，既包括“一站采购+缩减链条+提升周转”的传统艺能，有时还包括“金融服务+支付结算+跨境清关”等增值服务，甚至也提到“端端链接+商品标准+柔性供应”的最终梦想。
但鲜有项目真正创造出了“供应链效率的价值” 。至少从财务数据上看，没有第三阶段的项目那么直观。
这些项目是否走了某种普遍性的错误路线呢？
02、历史不是随心所欲创造的
1、美国有对标
这些项目的早期投资人大多为美元基金，偏好于选择在美股有对标的项目，因为可以尽快和二级市场投资机构达成共识，降低沟通和交易成本。
在某些赛道，美国的“大型零售连锁门店”模式被国内项目作为参考。但美国的零售模式是在中低端制造业向海外转移，人口向中高端服务业迁移，地广人稀导致中小门店（夫妻老婆店）效率低下的背景中形成的。
随着经济的不断发展，中国的相关赛道可能呈现出类似的发展趋势，但从国际产业链分工的格局来看，短期内仍然难以培植相似土壤的。尤其是中国的夫妻老婆店，看似一盘散沙、各自为战，但实际上，在充分竞争的环境下，通过长期的市场博弈，已经犹如一张无孔不入的地面网络，在价值和效率传递链条中完全不容小觑。
2、市场空间巨大
动辄数万亿的市场空间却面临行业集中度低的问题，可谓长坡厚雪，这其实是美元基金非常喜欢的“优质赛道” 。但也会带来一个问题：大量成本结构优势非常显著的夫妻老婆店，会导致平台在扩张过程中严重失血。
由于平台“规模化”后对上游的议价能力增强，反映在毛利率上假设有5%的提升；通过“数字化”提升运营效率，反映在费用率上假设也有5%的优化。那么，这样的假设是什么样的水平呢？
是几乎不可能达到的水平。
现在已经有项目通过5年时间证明了这一点，或许在未来还会继续坐实。
不开票、不交社保、不雇员工、不纳税、不付房租，夫妻老婆店能节约多少比例的成本或者费用？至少20%吧。
注意，这里的“夫妻老婆店”不特指非常小的店面。市场在充分博弈后，会形成大大小小，规模各异的玩家，再加上不同市场要素的获取价格和组合方式，会形成一张最经济的价值流通网络，其特点是“合规性成本”的结构优势明显。
所以，平台在这种竞争环境里，想用“规模化”和“数字化”来创造商业价值，空间是很有限的。就算不考虑价格战，平台净亏损也是大概率事件，而且规模越大，亏的越多。
简单来说，当整个行业合规后的毛利趋近于零，净利率达到负20%的情况下，谁可以独善其身？虽然，行业长期一定会在走向合规的同时逐步集中，但所有只定性不定量的规划都是耍流氓。
但这个拐点何时出现？是3-5年，还是5-10年，甚至是更长？对应在融资金额和估值体系上，都将是完全不同的故事。
正如马克思所说：“人们自己创造自己的历史，但他们并不是随心所欲地创造，也不是在自己选定的条件下去创造，而是在直接碰到的、既定的、从过去继承下来的条件下创造。”
3、烧钱推动增长