资管方应该将多少资金配置到VC/PE( 三 )

在私募基金法律领域，我和团队成员过去这些年帮助境内外的GP和LP客户完成了一千多只境内外基金的募集设立和大量的投融资项目，包括在座陈青总所在的硅谷银行的母基金和直投基金也都是我们前几年有幸协助一起完成的，非常荣幸今天可以跟大家一起分享。
张丽：大家好，我是尚高资本的中国区负责人。尚高资本是一个美元的母基金，进入中国也比较早，大约是2005年，到中国现在也投资了十几年，我们经历了好几轮的周期，整个中国经济的发展我们也见证了。我们的投资包括各个阶段，从早期的VC基金，到成长期的基金，也有一些比较晚期的并购基金。我们其实在大约五六年前，整个策略变得更加的专注，所以我们主要投资的行业已经没有那么多了，主要在消费，医疗和科技这个行业。我们也做一些跟投的项目，我们公司总部在纽约，所以我们主要的产品在中国是全球新兴市场的美元母基金。我们在美国也有一些其他的产品，和我们这边投的主题不太一样的。
总体我们的全球的基金规模大概是130亿美金，在中国我们累计也投资了接近20亿美金。今年其实我们感觉到的变化，说实在的从主要的投资策略来讲，从五年前到现在，没有什么很大的变化。那么对我们一个外部的影响来看，其实我感觉到有两方面。一个是在疫情期间，我们母基金包括我们的被投的一些基金都会梳理一下被投企业的一些情况和受到疫情的冲击影响。我们总体看下来，由于我们主要的聚焦行业是在偏科技的，比较线上化，所以其实总体的受影响的程度是比较轻微的。感觉受到比较严重负面影响的投资组合占我们总体的比例可能在20%以下。甚至有一些我们投的线上教育、娱乐、电商这些都是非常受益，可能受益的也有百分之十几二十。剩下的一些其他的都是比较中性的。加上我们有30%都投在医药健康，尤其是生物医药，其实我们由于今年股市的火爆，包括科创板和港股的生物医药的公司非常成功的IPO，我们其实今年的业绩是大幅度提升的。
所以今年在这么坏的疫情情况下，我们总体的情况反而是更好了。然后我们跟全球其他的一些国家的比较，因为美国的基金和他们的被投的子基金和项目也会做梳理，从这种比较上来看，毫无疑问我们中国受影响的程度以及业绩都是非常好的。这也能看得出来，我们中国确实在这次疫情的处理上，远超全世界的大部分的国家，迅速能够经济做到一定程度的恢复。所以总体来说，对我们的投资组合，其实影响是非常小的。
然后另外还有一个很积极的现象，我们发现今年投资的项目是非常好的，无论从跟投项目还是有一些基金的角度，基金的话我们今年主要还是继续投资已经被投的一些基金，从一些跟投项目来说，今年肯定是比较大的丰收年。因为在疫情期间，一些比较好的基金或者头部的基金，他们反而会加大一些投资的力度，也由于疫情的影响，可能有一些项目的新的机会会出现，或者一些项目可能由于其他投资人的犹豫或者资金的困难，反而给像我们这样的母基金，或者头部的基金有了更好的投资的机会。所以我总体感觉，今年其实对我们来说是一个挺好的一年。
章亮：本场主题是资产配置，我知道张总主要做美元的母基金，我想问一下您是怎么考虑在资产类别下面一个基金策略的配置和基金的大小？
张丽：我觉得这个问题是这样的，从大类资产配置我可以讲一点点个人观点，这个观点跟大家可能在公共媒体上看到的很多经济学家和分析师的观点差不多。
因为现在全球是比较低利率的情况，美国可能要做0利率甚至负利率了，其他的欧洲国家、日本这些早已经是0利率，负利率的情况。除了中国的利率还相对比较高一点以外，其他的各个国家都是非常低的。所以在这种情况下总体的资产配置的偏好是利好风险资产，就是股权投资，包括一级市场二级市场。