跟谁学转折点 _在线教育

北京时间9月2日，跟谁学发布2020年第二季度财报。数据显示，公司营收16.5亿元，同比增长366%，净利润7271万元，同比增长133%，实现连续9季度盈利，而且保持超高增长率。
然而资本市场并不买账。跟谁学当天股价却开盘大跌逾15%，盘中盘中一度下跌18%，截止收盘跌逾12%，报价83.28美元。昨晚，跟谁学股价持续再跌5.44%，市值降至187.68亿美元。
随着股价持续走低，跟谁学距其8月7日创下最高337亿美元市值相比，目前市值已接近腰斩。

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美东时间9月2日下午4时，跟谁学股价
此前接连数次的做空风波，都未能让跟谁学股价持续性下跌，反而一度持续走高，期间市值甚至曾超过新东方。如今，又是什么让资本市场望而却步，如此亮眼的财报仍不买账？
跟谁学公司近日透露，由于自2020年2月至7月做空机构的一系列做空报告，美国证券交易委员会(SEC)的执行部要求其提供2017年1月1日以来的财务及运营数据。目前正在配合调查，无法预估调查时间、结果或后果。
而公司飙升的运营亏损则加大了外界的质疑。跟谁学该季度亏损高达1.61亿元，而去年同期的运营利润为1620万元。跟谁学解释主要原因是销售和营销活动投资增加以扩大销量并增强品牌认知度。
这是跟谁学的一个重要转折点，需要重新审视了！
盈利增长下行趋势渐显事实上，跟谁学的运营亏损是有迹可寻的。
跟谁学是创立于2014年的K12在线教育机构，旗下拥有高途课堂和跟谁学两个品牌，主要采用“名师授课+双师辅导”的大班课业务模式。仅融资至A轮就于2019年6月纽交所上市。
从跟谁学上市以来发布的财报数据可以发现，其营收的确不断增长，即使本季度出现运营亏损，其余数据依旧亮眼。
其中，营收16.5亿元，同比增长366%，净利润7271万元，同比增长133%；现金收入为24.01亿元，同比增长300.6% 。其中，在线K12课程的营收同比增长412.4%至13.85亿元；在线K12课程的现金收入同比增长335.5%至21.96亿元。核心业务都实现了三倍以上的增长。

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然而，跟谁学营收增速在持续降低是不争的事实，而且根据其预计的第三季度营收19.36亿元至19.66亿元之间，增幅将在247.6%至253.0%之间，这个趋势更为明显。
【跟谁学转折点】另外，从跟谁学营收环比来看，自2019年Q4季度起也开始呈现明显的下降趋势。因此即使Q2正价课付费人次达到156.7万，实现331.7%的增长，其获客效率和转化率可能也在下降。
由于跟谁学从今年开始以“正价课付费人次”，取代之前的“总付费人次”，出现了2019年Q4其总付费人数从112万，减少到2020年Q1的77.4万，但收入从9.35亿元增加至12.98亿元的情况。而当时跟谁学CEO陈向东表示，一季度的77.4万付费人次，是新增付费用户。
如果假设这个“正价课付费人次”与此前的“总付费人次”是不同的，总付费人次是包含正价课付费人次和其他课程付费人次的，那么勉强理解2019年Q4至2020年Q1出现的环比下降。
那么自2020年Q1到Q2的下降则无可辩驳了，同时根据其Q3预估营收，环比增幅17%-19%进一步加深了下降趋势。
高于同行的毛利率能保持多久？与同行们相比，跟谁学的业绩表现十分突出。其中可参考的上市公司数据，主要是好未来的学而思网校、新东方的新东方在线和网易的有道。
据好未来2021财年Q1（2020年3-5月）季报显示，公司净收入9.11亿美元，同比增长35.2%，净利润为0.817亿美元，刚刚扭亏为盈。其中，学而思网校的第一季度营收占总营收的25%，收入增速为133% 。经计算，学而思网校该季度收入约合2.28亿美元，15.70亿元人民币。