芯片巨头逆战之路( 二 )

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图3：英伟达的商业模式-硬件&软件构建互补生态
资料来源：英伟达
英伟达的巨大成功自然无需多言，把日历翻到20年前，我们会发现英伟达当时的处境和国内目前的芯片设计公司神似：
创始人来自业内顶尖的公司（CEO黄仁勋来自AMD，其他两位合伙人来自太阳微电子），同时作为初创企业收入规模远小于行业巨头，有一两个拿的出手的产品但毛利率低；就是连上市后的高估值都是一致的。
在巨头压迫下成为超级成长股的后起之秀英伟达，一路走来绝非一帆风顺，迄今4次关键的逆战奠定了其行业地位，公司的也交出了令人拍案称奇的毛利率曲线。

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图4：英伟达毛利率曲线
资料来源：彭博资讯
四场关乎生死的逆战
作为成长经历最像国内后发芯片设计企业的公司，锦缎研究员认为剖析其成长过程中几个关键的逆风之战，将给国内的芯片设计公司重要的启示，尤其是在当前悲观情绪笼罩的时代背景下。
逆战1：创业初期濒临破产，押注大客户逃出生天
英伟达的第一次危机发生在创业初期。1995年公司发布了第一款显卡产品NV1，彼时英伟达在市场上的竞争对手是3dfx，但由于NV1不兼容竞争3dfx的GLIDE 3D标准，市场表现平平，在世嘉抛弃英伟达后，英伟达一度陷入破产的边缘。
在生死存亡的关键节点，公司做出了重大的决定：支持当时微软刚刚推出的Direct 3D标准与GLIDE进行竞争。事实证明英伟达这个选择无比正确，依靠着Windows95操作系统的高占有率，英伟达Riva128显卡出货量逐渐上升并超越3dfx 。
公司并未沾沾自喜，而是乘胜追击，在1999年推出具有划时代意义的的GeForce256，这款芯片被认为是世界上第一款消费者级别的 3D 图形 GPU，GPU 也首次被当作计算机中的一个独立处理芯片（即独立显卡）。
第一次逆战最终以英伟达的大获全胜而结束：在2000年时3dfx因为在一场与英伟达的官司中败诉而被英伟达仅仅以7000万美元和100万美元的股票收购，并在2002年年底破产。
启示1：对于初创的芯片设计公司，最开始过于的自信和激进可能会遭遇灭顶之灾，所谓大树底下好乘凉，初期通过服务/绑定行业领军者，会迅速站稳脚跟。
我们也看到国内芯片公司通过切入华为、三星等巨头供应链快速放量，积累了原始资本，如卓胜微(SZ:300782)、汇顶科技(SH:603160)、韦尔股份(SH:603501)等。在取得初步的成功后，仍然需要保持高研发强度，靠产品力取得连续的成功。
逆战2：成也萧何败也萧何，靠快速掉头扭转局势
好日子并没有过去多久，时间来到2002年，此时公司创立尚不满10年，英伟达与微软在Xbox图形芯片上的合作最终以失败的而告终，英伟达未能如期如要求完成微软的订单，Direct X9的兼容性问题也是其产品竞争力被在与ATI（后被AMD收购）竞争中落败，微软反水后转投英伟达的死对头ATI 。
船小好调头，公司并未选择在一棵树上吊死。
通过不懈的努力，英伟达最终争取到了索尼PS3的订单，并与英特尔达成了交叉授权协议，这一关键多元化选择也让公司重回增长轨道，2007年时英伟达收入达到41亿美元，相比2002年增长了3倍，且此后公司不再依赖单一大客户，成功化危机为转机。

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图5：英伟达目前已经形成多元化布局
资料来源：英伟达
启示2：在英伟达创立之初，公司的GPU 依靠 Windows 操作系统生态获得短期的成功，但始终不掌握产业链话语权，寄生于别人的生态只能算是权宜之计。