安信策略：短期需要多一分耐心中期看又是布局期( 四 )

一个相对积极信号是，本周在美股继续调整的同时，北上资金仅净流出5.8亿元，或显示外资对A股信心有所恢复，净流出规模大幅减少。

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总的来说，本周A股出现一定幅度调整，在沟通中我们发现，较多投资者担心流动性收紧，且在今年积累较高收益后有锁定收益的倾向，尤其在美国大选前，市场担心不确定性，有风险偏好降低的倾向。
但我们认为，A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。首先长期看，在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，我们认为A股各领域龙头公司处于估值中枢上行通道。
中期看，“复苏牛”三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限，近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。
短期，市场受风险偏好影响较大，投资者需要多一分耐心。下一阶段，投资者可以主要观察一些事件的落地和兑现，其也可能成为A股风险偏好企稳回升的催化因素。
我们认为A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，短期投资者多一分耐心。但从中期逻辑盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，这个阶段的震荡调整期也可以认为是提供逢低布局的机遇期，建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中逐步布局估值合理，景气上行的方向，如白酒、苹果链、旅游、影视、汽车、家电等可选消费，军工等内需科技，机械、化工等行业中的周期成长等。

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风险提示：1、货币政策收紧；2、中美关系持续紧张；3、全球经济疲软。
（文章来源：陈果A股策略）
(责任编辑：DF506)

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