国君策略：从大宗商品到电子元件涨价品种出现扩散与传导( 三 )

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2.2、下游消费：乘用车零售表现超预期，零部件出口加速修复
农产品：旺季来临猪价短期反弹，受天气影响菜价有所上涨。双节旺季来临促进冬季猪肉消费复苏，猪价短期反弹，22省生猪均价近半月涨为11.84% 。白羽鸡均价小幅下跌，11月中旬以来下跌6.37% 。受冷空气影响蔬菜生产和运输成本提升，整体价格有所上涨，寿光蔬菜价格总指数自11月中旬以来上涨19.53% 。

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白酒：行业高端化趋势延续，11月线上均价同比增40% 。随着需求逐步回暖，酒企主要以清库存为主要目标，多数厂商选择提价和挺价巩固品牌影响力。据阿里渠道数据显示，白酒行业高端化趋势延续，11月销售均价同比增40%以上。高端白酒在消费升级趋势下周期性减弱，预计未来有望实现实现量价齐升。
汽车：11月乘用车零售表现超预期，汽车零部件出口加速修复。11月我国狭义乘用车零售量达到208.1万辆，同比增长8%，环比增长4.5% 。单月销量同比表现高于此前乘联会预期(+5%) 。单月狭义乘用车产量达到227.8万辆，同比增长8%，环比增长11.6% 。内销市场维持高景气，12月初汽车轮胎开工率升至年内新高。出口端，汽车零部件加速修复，11月汽车零件出口金额累计同比-7.6%，环比较上月扩张3.1个百分点。
家电：内销市场稳健修复，冰箱出口增速高位回落。10月家电产销表现分化，受冰箱出口高位回落拖累，冰箱产量增速由9月的56.1%跌至10月的24.3%，空调、洗衣机产量增速环比回升，分别由9月的4.7%、5.5%升至16.8%、12.7% 。海外疫情封锁期间，宅家囤粮需求使得冰箱出口呈井喷式增长，尽管短期增速高位回落，但大部分国内家电企业订单充足，2021年春节前将持续满负荷生产，以美的为例，其电冰箱的交货期已经排到了180天，而冷柜的交货期也排到了90天。
2.3、中游制造：电子元器件开启涨价模式，半导体超预期复苏
出口：家居家电出口维持高景气，汽车零部件、面板反弹动力足。11月出口超预期提升至21.1%，分行业看，与居家防疫、远程办公需求的家具、家电、自动化处理设备等商品累计同比增速和环比增速双高，延续出口高景气趋势。与经济复苏相关的汽车零件、液晶显示板出口增速绝对水平仍处于低位，但修复弹性较高。服装出口需求维持微幅改善。
半导体：电子元器件开启集体涨价模式，半导体超预期复苏。欧美疫情缓解半导体需求复苏，多种半导体元器件开启涨价模式，DXI内存指数近半月上涨4.8% 。总结近期涨价半导体元器件涨价原因，主要可分为两类：(1)原材料价格上涨，如覆铜板(铜、玻纤、树脂)、面板(驱动IC、偏光片、玻璃基板涨价)、PCB(覆铜板涨价)；(2)产能紧缺，如8寸晶圆代工产能紧张带动下游射频芯片、功率半导体、显示驱动IC、电源管理芯片涨价。半导体行业复苏表现超预期，WSTS预期除了光电和分立半导体外，2020年半导体子行业销售额都将录得增长。
消费电子：可穿戴设备仍处于高速渗透期，2021年全球手机出货量预期双位数反弹。2020Q3全球智能手机出货量同比降1.3%，Canalys预期受疫情拖累2020年全球5G手机出货量同比降至-10.7%，2021年有望创双位数反弹。同期全球可穿戴设备出货量同比增47%，销售高速增长说明在发达和发展中国家TWS耳机仍处于高速渗透期。需求改善、原料紧缺、生产商库存低，液晶面板涨价势头延续，其中55寸液晶电视面板价格加速上涨，11月上涨15美元至170美元/片，涨价幅度较上月扩张5美元。

国君策略：从大宗商品到电子元件 涨价品种出现扩散与传导( 三 )

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