核心资产估值回撤 3万亿元利润背后谁能穿越牛熊

_原题为：核心资产估值回撤 3万亿元利润背后谁能穿越牛熊
摘要【核心资产估值回撤 3万亿元利润背后谁能穿越牛熊】春节后A股画风突变，蓝筹股大幅回撤，拖累指数持续下行。以沪深300成份股为代表的A股“核心资产”能否企稳，将对大盘起到定海神针的作用。数据统计显示，沪深300成份公司的盈利能力已从2011年的净利润16240.99亿元，增长至2019年的32398.89亿元。（证券日报）
春节后A股画风突变，蓝筹股大幅回撤，拖累指数持续下行。以沪深300成份股为代表的A股“核心资产”能否企稳，将对大盘起到定海神针的作用。数据统计显示，沪深300成份公司的盈利能力已从2011年的净利润16240.99亿元，增长至2019年的32398.89亿元。
在业内人士看来，部分核心指标和资金交易行为显示，突出的定价核心矛盾得到阶段性调和，价值的安全线开始成为重要参考。
那么， “核心资产”调整何时结束？企稳后这类资产还会成为今年的投资主线吗？
沪深300结构性高估值
部分消化
《证券日报》采访人员根据数据统计发现，截至3月24日收盘，沪深300成份股的总市值达到47.77万亿元，占到全部A股总市值的57.04% ，此外，无论是营业收入、净利润，还是分红的绝对水平，沪深300成份股所代表的企业都是A股当之无愧的核心资产。
与国内上证指数(15.59倍)、深证成指(29.78倍)、创业板指(54.16倍) ，以及全球重要指数如纳斯达克(53.75倍)、标普500(39.70倍)等作横向对比可以发现，沪深300指数的市盈率目前为15.34倍，排在全球重要指数估值水平的末端区域。但沪深300成份公司的盈利能力已从2011年的净利润16240.99亿元增长至2019年的32398.89亿元，即使是在遭受疫情影响的2020年，其净利润也有望继续保持在3万亿元以上。
尽管众机构中长期看好核心资产价值的立场不变，但是春节后A股各大指数的深度回调增加了投资者的焦虑感，包括对盈利复苏节奏、通胀、信用周期放缓的担忧等。
国泰君安证券认为，这些焦虑感的背后，是投资者拥挤的持仓结构与正在急剧变化的宏观预期之间的矛盾，也来自于部分投资者在“好的依然很贵”以及“便宜的不够好”之间的难以权衡。投资者需要面对获取超额收益的难度与成本的提升，以及预期收益的降低。相对而言，市场当前的矛盾更多地集中于结构估值矛盾，而非整体，在短期快速的杀估值后市场有望重回震荡。但是，市场微观结构的优化以及投资范式的转换并非一蹴而就，估值消化待时日。
可以看到， 2月18日以来截至3月24日，沪深300指数累计跌幅达到15.14% ，成份股中有192只个股期间股价出现下跌，占比64% ，其中， 83只成份股期间累计跌幅在20%以上，通威股份、龙蟒佰利、荣盛石化、恒力石化、通策医疗等5只个股期间累计跌幅均超40% 。此外，沪深300成份股中百元股数量也从2月18日的47只迅速缩减至3月24日的36只。
优美利投资总经理贺金龙在接受《证券日报》采访人员采访时表示，目前沪深300的市盈率在15倍左右盘整，虽然处于历史分位数偏高的估值，但从幅度来说，调整在一定程度上基本到位。A股当前的指数位置如果没有大的货币政策等宏观条件的影响的话，基本可以确立为政策底。当然，未来市场底部还需要反复震荡调整，离当前的点位也不会太远。