兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷逢低做多( 二 )

——中国制造业投资开始回暖，消费复苏虽有滞后但逐步改善。1-2月制造业投资环比受社保减免到期影响，出现较为明显的超季节性下跌，而从3月来看，政策的临时性影响已经缓和，投资环比再度超季节性规律。相对于3月生产、投资同比数据的回落，社会消费品零售总额同比却仍在上升，消费复苏逐步改善。
——“十四五”期间的开局之年，新发展格局为先进制造业龙头提供战略机遇期。
第三，政策环境有望迎来百年大庆之前的平稳期、友好期。4月政治局会议强调经济恢复不均衡、不稳固，短期内宏观政策“不急转弯”，叠加此前华融及中资美元债市场冲击，5月份开始政策环境有望转暖。
——4月底政治局会议认为“经济运行开局良好”，不担心经济过热，反而强调“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固”；同时要求“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性、不急转弯”，意在“保持经济运行在合理区间”，为结构转型提供良好环境。本次政治局会议的政策基调，符合我们4月初《初生牛犊不怕虎》的预判，预示5月开始到三季度初，政策环境或迎来一段有利于股市的平稳期和友好期。
——华融信用风险事件暴露，就好像是布谷鸟的声音，预示国内政策环境转暖。大国博弈背景下，中国经济稳中求进，好的时候压一压，不稳固时托一托。去年中国率先控制住疫情，率先实行政策正常化，去年三季度，中国货币政策已经从极度宽松走向了中性，同时开始处理地方隐性债务。今年2月份下旬开始收缩信用，严查经营性贷款违规流入楼市，并开始控制政府杠杆率，4月初开始清理整顿地方融资平台。最终，4月中旬华融风险暴露，引发整个中资美元债市场的大动荡。基于政治经济学的分析框架，在大国博弈持久战的背景下，我们4月中旬前瞻性地判断国内政策不能加码收紧了，今年不是2018年。在百年大庆的年度，在不急转弯的政策基调下，化解存量风险不可能形成系统性风险。
1.3、投资建议：逢低做多，积极把握盈利驱动型的结构性行情
不论是A股还是港股，3月中旬开始构筑的股市黄金坑(2021年上半年重要的底部区域)4月底基本构建完成，最迟5月中旬有望出现新的上行行情，不是类似年初的吹泡沫拉高估值式的行情，而是聚焦盈利增长以及估值性价比的行情，更需要体现投资研究的专业能力。
进攻的方向主要立足业绩驱动的机会。A股聚焦制造业的朱格拉周期，港股聚焦业绩高增长且性价比合适的新经济龙头(较高性价比的互联网龙头、医美和潮文化等新兴消费、物业、医药、品牌纺织服装、教育等) 。
次要方向精选周期股，结构性行情聚焦美国复苏、通胀以及中国“十四五规划”和碳中和，智能制造、半导体等先进制造业核心资产值得淘金。
立足深度价值，防守反击，包括有能力和有意愿释放利润的国企龙头、券商、银行、地产、保险等。
2、荐股组合逻辑
腾讯控股：视频场景外延，业务重组加速发展(洪嘉骏)
康哲药业：一体两翼，蓄势待发，健康美丽新时代开启(蔡莹琛/李伟)
康宁杰瑞制药-B：核心产品注册性临床稳步推进，在研创新管线大幅增加(蔡莹琛/李伟)
华润万象生活：打造标杆商场，提供优质服务(宋健/严宁馨/孙钟涟)
创科实业：受益美国复苏及基建计划，增长趋势持续(宋婧茹)
中国宏桥：业绩弹性将继续释放，估值修复是最大亮点(韩亦佳)
申洲国际：经营稳如泰山，产能加速释放(韩亦佳)
宇华教育：业绩稳健，经营效率持续提升(宋健/周灵珮/宋婧茹)

兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷 逢低做多( 二 )

兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷逢低做多( 二 )