兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷逢低做多( 五 )

华融信用风险事件暴露，就好像是布谷鸟的声音，预示国内政策环境转暖。大国博弈背景下，中国经济稳中求进，好的时候压一压，不稳固时托一托。去年中国率先控制住疫情，率先实行政策正常化，去年三季度，中国货币政策已经从极度宽松走向了中性，同时开始处理地方隐性债务。今年2月份下旬开始收缩信用，严查经营性贷款违规流入楼市，并开始控制政府杠杆率，4月初开始清理整顿地方融资平台。最终，4月中旬华融风险暴露，引发整个中资美元债市场的大动荡。基于政治经济学的分析框架，在大国博弈持久战的背景下，我们4月中旬前瞻性地判断国内政策不能加码收紧了，今年不是2018年。在百年大庆的年度，在不急转弯的政策基调下，化解存量风险不可能形成系统性风险。
1.3、投资建议：逢低做多，积极把握盈利驱动型的结构性行情
不论是A股还是港股，3月中旬开始构筑的股市黄金坑(2021年上半年重要的底部区域)4月底基本构建完成，最迟5月中旬有望出现新的上行行情，不是类似年初的吹泡沫拉高估值式的行情，而是聚焦盈利增长以及估值性价比的行情，更需要体现投资研究的专业能力。
进攻的方向主要立足业绩驱动的机会。A股聚焦制造业的朱格拉周期，港股聚焦业绩高增长且性价比合适的新经济龙头(较高性价比的互联网龙头、医美和潮文化等新兴消费、物业、医药、品牌纺织服装、教育等) 。
次要方向精选周期股，结构性行情聚焦美国复苏、通胀以及中国“十四五规划”和碳中和，智能制造、半导体等先进制造业核心资产值得淘金。
立足深度价值，防守反击，包括有能力和有意愿释放利润的国企龙头、券商、银行、地产、保险等。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。
2、5月荐股组合逻辑

文章插图
腾讯控股(00700.HK)：视频场景外延，业务重组加速发展(洪嘉骏)
业绩稳健增长，视频号成为增长驱动。公司2020Q4营收1,337亿(人民币元，以下同)，yoy+26%，Non-IFRS归母净利同比增长30%至332亿，符合市场预期。核心业务在付费率与游戏出海的驱动下，游戏季度收入达391亿，同比增长29%，其中手游同比增速达45% 。用户数量以及付费率均有提升，叠加出海驱动，2020Q4游戏递延收入(付费购买或充值)同比增长36%至828亿，夯实变现空间。
业务重组强化协同，打造特色短视频，视频号将是下一增长驱动。腾讯近期的组织架构调整，将腾讯视频与微视并入同一个BU，微视可望利用腾讯视频的版权优势，对平台上的电视剧、电影及综艺进行二次创作，提供差异化的短视频内容。我们判断，随着长视频版权的收紧，此类短视频内容价值将进一步突显。在视频号产品方面，我们判断日活数量已达两亿以上，用户时长也稳健提升，日均或达20分钟。微信持续积极丰富短视频内容以及优化推荐算法，并在产品交互方面加速迭代；虽然视频号尚未货币化，但其庞大的信息流将支撑微信流量增长，叠加短视频与直播的电商变现空间，公司具备雄厚的生态与变现潜力。
金融科技与企业服务业务稳步增长。金融科技及企业服务业务季度收入达385亿，同比增长29%；金融业务的交易量与单笔交易金额双双增长，企业服务则得益于垂直领域的市场地位加深。除此之外，广告业务同比增长22%至250亿元，主要由于教育、电商、快销品等行业的社交广告需求拉动。同时品牌广告需求逐步恢复，同比增长8.8%，为7个季度以来首次同比增长。我们判断，媒体广告将进一步提速。

兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷 逢低做多( 五 )

兴证海外5月港股策略及金股组合：五月不穷逢低做多( 五 )