兴证海外5月港股策略及金股组合:五月不穷 逢低做多( 三 )


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报告正文
1、5月港股市场配置思路:做多窗口期开启,聚焦盈利驱动的优质个股行情
1.1、回顾:2月下旬判断市场调整并非熊市开始,而是结构性长牛的短期休整
2020年9月以来,我们率先提出布局港股牛市,10月份强调经济复苏并推荐制造业核心资产,10月底推荐深度价值股重估的机会 。11月10日发布《做多中国,港股牛市——2021年度全球策略报告》,立足于基本面复苏和新经济朱格拉周期的核心逻辑,以及资金面海外宽松、全球资金再配置、中国社会财富再配置等多维度分析,判断2021年港股将是价值重估和创新成长双轮驱动的指数型牛市,比A股、美股的性价比更好 。
当市场一直认同港股牛市逻辑并情绪亢奋时,我们率先提醒港股牛市也会有震荡,2021年1月20日,恒指年内首次突破3万点,市场情绪亢奋,当天我们发布报告《大风起兮,港股稳行才能致远》,“始终不要忘记:港股市场是习惯于使用衍生交易、方便做空的 。要警惕后续会受美元短期反弹和美股震荡的影响” 。
2021年2月初开始,我们认为震荡波动是常态,不影响港股大趋势,但是,会改变行情的节奏和结构,看好价值股 。2021年2月1日报告《趁海外震荡上车港股,战略成长+周期价值》提出“深度价值股的战术性重仓良机已至,将随着基本面改善而”放礼花“式”戴维斯双击 。2月17日报告《策略角度看大宗周期品,有段礼花式灿烂照亮复苏或滞胀》,进一步提醒精选盈利超预期的周期类优质资产 。
2021年2月下旬开始提醒炒作风险,港股跟随海外行情进入risk off的调整格局 。《炒作风歇,震荡不改港股牛市,趁机布局高性价比优质资产》提到“短期港股市场可能会趁机震荡、蓄势 。随着美国长端利率过快上行,近期海外市场进入risk off的调整格局” 。
2021年2月底报告《初生牛犊遇到虎,倒春寒后换风格》中判断股市倒春寒何时结束?快则三月中,慢则无穷六绝,认为三月中旬前后美债收益率上行斜率放缓,短期有反弹 。2021年3月《美债之谜、抱团博弈及核心资产的价值真谛》判断抱团博弈短期情绪动荡,市场此次调整并非熊市开始,是结构性长牛短期休息,后续调整空间不大,短期有反弹,二季度或有“黄金坑” 。
2021年3月底报告《深度价值和超预期成长的哑铃式配置》中判断当前中国股市对应的宏观基本面环境更像是2010年,都是经济复苏之后,政策回归正常化,从而股市估值体系重估、结构性风险释放,行情调整结束快的也要到4月,慢的可能到五六月 。
2021年4月初报告《初生牛犊不怕虎》判断4月份和5月份行情仍有波折,蓄势待发,二季度A股和港股有望构筑完成从3月中旬开始的“黄金坑”底部区域,最迟5月中旬,这次从2月中旬以来的股市调整将告一段落,可以立足中长期基本面开始布局新一轮结构性行情 。
1.2、展望:2月份开始的季度性调整在4月底已到尾声,最迟5月中旬将迎来季度级别的做多窗口期
首先,美国经济二、三季度有望强劲复苏,欧美央行并未收缩相反继续“鸽派”,中国股市对于美股波动有望脱敏 。
基本面,随着疫苗接种超预期推进以及拜登财政刺激的进一步加强,美国经济2季度呈现强复苏,甚至有过热的苗头,后续关于4万亿美金的基建和家庭扶持计划仍将支撑美股复苏主导的行情 。同时,近期海外疫情变种的冲击,尤其是印度疫情失控带来的海外供需缺口仍将继续支撑中国出口 。