中信证券：2021年下半场这样投！四季度上行空间更大( 十 )

3、医药行业：以制药为民为本，规避产品安全与环境风险，并把握医疗平权新机遇。医药行业的本意为制药为民(S)，我们认为性命攸关的产品属性，让医药质量安全管理(G)有着更为严苛的要求。另外，制药过程中环境污染(E)也是一大风险。吉利德(GILD.US)早年以研发治疗丙肝和艾滋病药闻名，而去年也领先推出新冠药物瑞德西韦，并在疫情早期已开放版权让较贫穷国家复制。吉利德不仅拥有强大的研发壁垒，做到制药为民，并在 ESG 表现较为突出(AA评级) 。公司也通过数字化手段强化质量管理体系，来规避产品安全等的黑天鹅事件。在质量安全上，据纽约时报报道，强生(ESG评级BBB)此前便因产品致癌的安全问题被判罚巨额赔偿。而在排放物处理方面获得 MSCI 领先评价的诺华，通过研发环保原料和优化生产中原料利用率等方式从源头减污。在云计算和大数据年代，ESG 也强调医疗平权(S) 。互联网医疗平台高效整合了问诊和药物等资源，并依托互联网的传播便利去帮助更多群体获得医疗服务，有助提升分配效率和广度。
4、能源行业：随着清洁能源的普及和达到“碳中和”的目标，储能技术的发展将至为关键。我们认为国内能源活动将在生产、储存、消费三方面蕴藏机遇：1)生产：短期内光伏和风电虽有望因政策迎来二次爆发，但由于“地理差异”和“时间波动”等瓶颈，火电短期内或仍为主流并向头部公司集中。而随着特高压和电网储能技术的发展，长期将实现以风光发电为主的能源结构化转型。2)储存：电网储能可解决新能源发电的“时间波动”问题，并能提高本地消纳能力和平滑发电输出，预计将成为新能源电力系统灵活调节的必要环节。其中，技术较为成熟的锂电储能短期预计将重点受益，而钠离子电池长期有望凭借成本优势脱颖而出。3)消费：新能源汽车将逐步取代传统燃油汽车，助力公路交通脱碳。我们建议把握五条投资主线：a 。在电动车领域已经具备较强规模的整车企业；b 。电动化转型明确的传统车企；c 。具备竞争力的电动车产业链企业；d 。汽车电子和智能座舱产业链；e 。汽车后处理排放升级标的。
5、房地产行业：从“绿色建筑”走向“健康建筑” 。房地产行业作为我国主要的能耗部门，以及居民赖以生存的居所，我们认为其短期的发展重点将围绕“绿色建筑(E)”展开，建议关注以光伏建筑一体化(BIPV)为代表的低能耗建筑科技。中长期来看，我们认为房地产行业将向“健康建筑(S)”方向延伸，既关注环境，更关注人本身，在健康建筑领域积极布局的房地产商及物业管理企业将受益。
6、金融行业：借力AI技术，甄别违反社会责任的交易行为，做负责任的银行与可持续发展的保险企业。银行可通过人工智能技术去监控融资活动及资金流动的可疑性，从而识别出违反环境(E) 及社会(S)的交易行为。建议关注将 ESG 元素纳入信贷政策体系中，以及针对可疑交易作出完整监控甄别及报告体系的银行。保险行业方面，我们认为其独特的行业功能属性与 ESG 的核心诉求契合。针对寿险企业，ESG 与其追求长期稳健回报的投资理念一致。而针对产险企业，ESG 为其风险评估及产品设计提供新思路。长远来看，我们认为在产品与投资两方面深刻践行 ESG 理念的保险公司，其企业价值拥有更大的提升空间。目前，“绿色保险(E)”与“三农保险(S)”更符合我国的社会痛点。
风险提示：ESG理念渗透不及预期，ESG法规政策推进和支持不及预期，全球经济恢复进度不及预期等。
08丨固定收益2021年下半年投资策略：持盈保泰