中信证券：2021年下半场这样投！四季度上行空间更大(18)

15丨科技产业2021年下半年投资策略—从To C 到 To B:数字化转型加速
核心观点：
我们认为，2B领域的企业数字化转型正加速推进，将是下一轮科技红利的关键。数字基础设施和数字化转型方面：5G与云计算是数字化的基础设施，我国5G发展全球领先，领先的云平台和IDC厂商增长趋势向好；软件SaaS是数字化的载体，传统软件龙头转型加速。下一代科技硬件方面：AIoT是数字化的触角，智能终端创新迭代，模组和控制器领域东升西落；智能汽车与智能驾驶是未来十年AIoT时代最大的单品市场机遇。消费互联网方面，关注互联网平台参与数字化转型以及围绕Z世代的创新。建议重点关注的领域包括：数字化基础设施、软件SaaS、产业互联网和软件开发外包、AIoT和智能汽车、半导体、互联网等。
从2C到2B:数字化转型加速。消费领域数字化转型快速演进，互联网红利逐渐消退。反垄断背景下，头部互联网公司从自由发展到规范发展，亦持续加大布局下一代数字红利的投资。企业端数字化转型加速：AIoT、5G与云计算、软件SaaS与产业互联网，以及底层半导体等基础技术的综合应用发展料将驱动千行百业的数字化转型，COVID-19疫情显著加速这一进程。智能汽车和无人驾驶等领域亦正在经历技术和商业模式的快速演进。我们判断，千行百业数字化转型将是下一轮科技红利的关键，也是中国未来国际竞争力的关键，料将孕育产业投资机会。
数字基础设施和数字化转型：关注5G、云计算、SaaS和产业互联网。
1)5G:数字化转型的网络基础设施。联接能力提升是社会数字化转型的基础，5G给联接密度和速度带来革命性提升，我国5G发展全球领先。根据工信部数据，截至2021Q1，我国5G基站总数81.9万，实现所有地级以上城市5G网络全覆盖，5G套餐用户达3.92亿户、渗透率24.3% 。自2020Q1以来，在竞争缓和、5G渗透率提升的推动下，中国联通的移动用户ARPU连续4个季度环比回升至44.6元。基于网络、客户等优势，中国联通的产业互联网业务亦有望持续快速发展。
2)云计算与IDC:数字化的算力基础设施，持续快速增长。数字化时代，数据爆发导致算力需求激增，云计算的市场前景长期向好。根据IDC数据，2019年中国云市场规模约为1334亿元，2020-2023年CAGR预计为38.6%，IDC行业亦有望受到显著的拉动。阿里、腾讯等互联网平台，在云计算领域的拓展取得成效，占据领先地位。此外，在资源储备、运营效率和客户基础等方面占据领先优势的专业IDC龙头，增长趋势持续向好。
3)软件SaaS:数字化的载体，传统软件龙头转型加速。SaaS方面，云计算技术革新与商业模式升级为国内软件企业带来投资机遇。国内传统软件龙头的SaaS化进程得到企业数字化、云化、国产化的共同推进，有望取得更大的突破。工业软件方面，2019年我国市场规模达1720亿元，2012-2019年的CAGR为20%，但市场规模全球占比只有6.4%，提升自主化实力刻不容缓，细分龙头料将迎来新的发展阶段。
4)半导体：数字化的原材料，叠加国产替代，长周期景气可期。在全球经济复苏和数字化需求提升的带动下，WSTS预计2021年全球半导体销售额将达到4883亿美元、同比+10.9%，叠加供给不足，今年以来行业普遍缺货，我们预期缺货涨价状况有望延续至2022年，晶圆代工、功率器件、封测和MCU细分龙头公司盈利能力有望持续提升。中长期来看，在中美再平衡大背景下，半导体国产替代持续推进，领先的设计、制造、设备和材料龙头将持续受益。
下一代科技硬件：AIoT与智能汽车。
1)AIoT:数字化的触角，智能终端创新迭代，模组和控制器领域东升西落。智能终端方面，全球智能手机出货量2017年以来稳定在13-15亿台，疫情导致的在线办公和线上教育等需求推动PC出货量重回3亿台，在智能手机和PC领域的投资机会主要来自于部分龙头厂商的市场份额提升；而AIoT领域的创新，则是更大的增量市场机会。根据ABI research，2026年全球物联网终端连接数将达到237亿个，2020-2026年CAGR为24% 。以智能耳机、智能音箱、智能手表为代表的个人终端渗透率快速提升，AR/VR趋势向好，国内终端厂商全球领先，供应链方面从芯片设计、零部件到组装厂商均有全球最强的细分龙头，有望持续受益。同时，在万物互联时代，通信连接和智能化需求提升，在PC、车载、能源、安防、智慧城市、工业等领域的通信模组渗透率快速提升，各类智能终端对智能控制器的需求大幅提升，中国龙头厂商凭借供应链配套优势、工程师红利和市场优势等在全球市场份额提升，有望保持较高的成长性。