国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 二 )

报告正文
6月策略配置建议：把握当下，进攻科创
展望：做多窗口继续，重点关注科创
——市场情绪不断修复，赚钱效应持续显现。早在3月中旬市场经历大跌、投资者情绪最为恐慌之际，我们便反复强调“悲观将被逐步修正”、“价格比时间更重要”；4月市场持续震荡波动，我们又明确提示，在分母端修复驱动下，市场正迎来反弹窗口；5月月报《流动性的担忧进一步释放》进一步将流动性定义为当前市场主要矛盾，并强调随着对流动性的担忧持续缓解，打破箱体的动能正在积聚。至今，市场赚钱效应显著。尤其是风格上，1季度由于担忧全球利率上行、货币政策收紧而导致大幅调整的科技成长和核心资产等板块，在流动性担忧缓解之下，也纷纷迎来修复甚至再创新高。5月16日周报《布局港股“黄金坑”》中我们又明确提示港股“黄金坑”机会，并建议关注仍在底部的、以恒生科技指数为代表的港股核心资产。近期港股也迎来显著修复。
——把握当下，当前可能是全年流动性最松的时候。1)海外流动性极度宽松，叠加美元贬值人民币升值，带动外资加速流入，令国内市场分享海外流动性外溢。由于市场流动性泛滥、对逆回购的需求增加，导致5月27日美联储隔夜“逆回购”被迫升至4850亿美元规模，突破2015年底历史记录。与此同时，5月24日离岸人民币汇率突破6.4关口以来，当前已进一步升至6.36 。海外货币宽松继续，叠加人民币升值，外资正加速流入，5月25日陆股通北上资金流入217亿再次刷新历史记录。2)国内经济复苏基础仍较为薄弱，进一步缓解市场对于货币政策收紧的预期。尤其是消费端，4月社消增速显著回落，更需要温和的政策环境支撑。3)短期PPI的上行对货币政策制约有限，监管层在多个场合反复稳定货币政策预期。4)近期大宗商品价格回落，通胀压力有所缓和。监管层连续“点名”大宗商品涨价，近期数大宗商品，尤其是钢铁、煤炭等价格显著回落。5)10年期国债和3个月shibor利率仍在下行中，显示市场流动性仍较为充裕。因此，多方面因素叠加，当前可能是全年流动性最松的时候。
——重点看好受益流动性担忧缓解、风险偏好修复，市场关注度仍较低的科创板。1)作为受市场流动性和风险偏好影响相对较大的板块，1季度科创板一度遭受重创。当前伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落，以及流动性宽松、风险偏好修复下沉，科创板也有望迎来更显著的反弹。2)资金层面，4月以来科创板ETF规模持续扩张，显示科创板正获得市场资金持续增配。与此同时，5月11日MSCI季度指数调整也首次将科创板个股纳入，并已于5月27日收盘生效。后续也有望迎来海外资金的增持。3)当前仍处在科创板解禁相对空窗阶段，至少到7月下一个解禁高峰到来前，科创板都不存在大的风险点。4)科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候，尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。
行业配置上，着眼未来、把握当下、配置科创
——三条线索“掘金”科创板：1)上市以来回撤较深，已跌破发行价的；2)业绩增速一直领跑科创的“高成长”；3)开拓A股投资新风向，业务对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。
——布局港股“黄金坑”，重点关注港股科技巨头和价值龙头。
——布局景气的确定性较强的新能源、化工，以及“地产后周期”中的玻璃、消费建材、家具等板块。
6月金股组合：

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候 建议着眼未来、积极配置( 二 )

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 二 )