国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 六 )

公司网红孵化高效、可持续、可复制，目前已形成头腰尾的主播矩阵，全年目标预计增加50%签约人数。截止三月底，遥望网络签约达人合计156位，其中短视频达人46位，直播电商达人共110位，其中明星艺人包括王祖蓝、王耀庆、张柏芝等。分平台看，瑜大公子、李宣卓(酒仙)、橙子大大呀、王耀庆已进入快手平台头部序列，大利、Tina徐总、大虫EMME、王祖蓝已进入抖音平台头部序列。
细分品类深耕、供应链建设卓有成效。公司在美妆、酒水、珠宝细分垂类表现十分优秀，善于挖掘冷门领域，客户资源丰富。
风险提示：市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2021年3月12日发布的《星期六：主播孵化高效持续，短视频变现红利下GMV持续高增》和2021年4月28日发布的《星期六：遥望网络GMV持续高增，鞋履业务加速调整处置》报告。
7、有色金属——南山铝业(600219.SH)：电解铝及下游铝材高景气下，公司二、三季度业绩攀升确定性强
国内自有81.6万吨电解铝合规产能，电解铝高盈利持续下公司业绩兑现确定性强：公司自2016年收购怡力电业资产包后，国内电解铝合规产能合计达81.6万吨，均位于山东省龙口县公司产业园区。上游方面，公司具备配套氧化铝及自备电厂，在成本可控情况下确保生产平稳进行；下游公司具备铝板带箔及铝型材超百万吨产线，可内部消化电解铝产能，并通过下游产品传导电解铝价格波动。电解铝加工环节利润上涨环境下，公司有望通过自有上下游产业链兑现中游盈利空间。
电解铝供需格局持续向好，高盈利水平有望长期延续：在国内能耗双控+合规产能管控“双重天花板”约束下，电解铝新产能释放将明显放缓，需求端随着经济复苏与地产基建拉动有望维持稳态增长。供给在政策端高压管控下电解铝供需格局有望长期改善，盈利中枢在中长期有望维持高位。
印尼氧化铝项目一期正式投产，低成本确保项目稳定运行：2017年在印尼规划建设200万吨氧化铝项目，至2021Q1项目一期100万吨产能落地建成，并配套建设港口及电厂，搭建自有产业园区。公司与印尼当地铝土矿供应商构建股权合作，可确保原材料稳定供应，厂区完全成本约1700元/吨，处于氧化铝供给成本线左侧，低成本可确保厂区长期平稳生产。
研发加持下公司顺利切入高端铝材产业链，汽车材、航空材产销规模有望跨步式提升：公司2018以来研发费用持续提升，核心为布局对接汽车板材与航空材市场。当前公司已顺利切入全球新能源车核心厂商供给线、国内成飞中国商飞、波音、空客等龙头客户供应商，公司目前汽车板产能已达20万吨，航空板产量突破1万吨规模，后续公司有望充分受益于汽车板及航空板市场规模提升与国产替代带来业务增量，为公司研发投入带来业绩变现渠道，并打开未来产业规模提升空间。
高端铝材切入核心客户群，未来期间费用率有望边际改善：随着公司顺利切入精深铝材核心供应链，后续研发费用有望边际下滑，减少盈利侵蚀。同时公司当前销售费用率与管理费用率高于同行，未来随着公司产销规模提升，在规模化效应与高端产品占比提升下，期间费用率有望持续降低，带来业绩增长空间。
投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.68、37.88、44.80亿元，对应PE分别为15.6、12.7、10.6倍。当前时点公司业绩具有明显释放空间，且公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒，客户具有长期粘性，未来市场增量空间广阔，公司2021年PE仅为15.2倍明显低于其他可比较精深加工企业，首次覆盖给予“买入”评级。

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候 建议着眼未来、积极配置( 六 )

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 六 )