国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 八 )

国内光伏正式落地，存量项目加速建设，户用政策超预期。5月20日，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》。根据本次通知，2021年保障性并网规模不低于90GW，其余项目可以采用市场化方式进行并网。《通知》明确指出，各省2021年保障性并网规模主要用于安排存量项目，存量项目在今年并网可以不用参加竞争性配置，经济性有所保障。此外，《通知》明确2021年户用补贴总规模为5亿元，根据4月国家能源局发布的《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知(征求意见稿)》，2021年户用项目度电补贴为3分，按照1000年利用小时测算，2021年户用带补贴项目总规模达到16.7GW，同比去年户用总规模10GW大幅增长，户用政策大超市场预期。
2020年光伏逆变器出货突破35GW，公司逆变器品牌实力强，逆变器国产替代进程加速，公司逆变器渗透率有望持续提升。1)2020年公司实现逆变器出货35GW，其中国内出货13GW，海外出货22GW，公司全球渗透率持续提升。2)2020年公司加大海外市场投入，目前已在海外建设20+分子公司，全球5大服务区域，50+服务网点和80+认证授权服务商。得益于公司产品质量和客户的认可，在彭博新能源发布的《2020年组件与逆变器融资价值报告》中，公司逆变器可融资性达到100%，也是唯一一个连续两年登顶100%可融资性的逆变器品牌。公司品牌实力强。3)逆变器市场随着国产品牌的崛起，全行业国产替代加速，国外市场中国产品牌渗透率加速提升。
储能行业迎政策支持，公司储能业务高速发展。1)2021年4月21日，国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见(征求意见稿)》，本次征求意见稿的核心目标是为了实现新型储能从商业化初期向规模化发展的转变，明确到2025年，新型储能装机规模达到30GW以上，到2030年实现新型储能全面市场化发展。2)阳光电源积极布局储能市场，根据中关村储能产业技术联盟统计，2020年公司在中国的储能变流器、系统集成市场的出货量均位列国内第一，也是中国储能企业出海冠军，2020年公司储能系统全球发货800MWh，在北美工商业储能市场份额超过20%，在澳洲户用光储系统市占率超过24% 。2020年全年公司实现储能系统收入11.69亿元，同比增长115.17% 。
盈利预测：预计2021~2023年实现归母净利润32.00/40.12/48.36亿元，对应估值41/33/27倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求不及预期。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2021年04月28日发布的《逆变器全球龙头业绩高速增长，储能板块或迎爆发》报告。
风险提示
1、全球疫情超预期发展；2、海外市场波动加剧；3、宏观政策和监管环境超预期变化。
（文章来源：尧望后势）
(责任编辑：DF142)

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