国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 四 )

推出史上最大的员工持股计划，人才利益绑定和长期发展动力将大幅提升。1)本次实际回购股份8,395,740股，支付金额79,996.09万元，用于员工持股计划。2)参加本次员工持股计划的员工总人数不超过5500人，其中公司董事、监事和高级管理人员不超过16人，合计认购不超过70.9万股，占本员工持股计划总股份的7.09%；其他员工不超过5484人，合计认购不超过929.1万股，占本员工持股计划总股本的92.91% 。3)本次员工持股计划金额大、受益范围广(人数超过50%)，是公司历史上最大规模持股方案，将极大稳定和鞭策核心经营管理团队，起到人才保留和长期利益捆绑的作用，从而促进公司长期稳定持续发展。
产业并购与国际合作开启新增长点。2020年公司加大了投资并购的力度，控股并购了安正软件，与公司原有的数据中台业务进行整合；公司控股了金纳软件，强化在算法交易领域的市场地位；公司还并购了保泰科技，切入保险科技领域。同时，公司与国际领先的Finastra公司签署战略合作协议，以FusionInvest软件为基础，通过消化吸收后进一步开发适合国内金融机构、业务和技术架构更匹配的自有知识产权的系统，形成投研一体化解决方案。公司继续推进在金融科技生态领域的投资布局，继续投资了道客网络、标贝科技，加强在容器领域和智能语音技术领域的布局，投资了同创永益，加强在业务连续性管理领域的业务协同。
维持“买入”评级。根据关键假设以及近期财报，预计2021-2023年营业收入分别为55.50亿、66.32亿和78.39亿，归母净利润分别为18.42亿、23.77亿和29.26亿。维持“买入”评级。
风险提示：政策受益的程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2021年4月28日发布的《恒生电子：Q1业绩超预期，金融IT全线领军进入加速点》报告。
4、机械-柏楚电子(688188.SH)：专业运控系统企业，充分受益激光产业价格持续下降、功率段持续上移的两大产业趋势
对应今年PE60倍、明年43倍的估值，我们仍然选择柏楚电子作为制造业景气顺周期以及激光产业的首推品种，理由有三：
市场忽视了激光器价格持续下探带来控制系统环节景气周期的持续性。考虑到更上游(激光芯片、泵浦源、光纤、光栅等)国产化推进以及规模效应，各个功率段激光器仍有非常大的成本下降空间，激光切割相较于其他加工工艺的性价比优势将更加凸显，控制系统无价格压力，供给格局好，是产业链唯一受益于降价的环节；
激光切割功率中枢持续上移对于控制系统业务“量价齐升”的双重作用。中低功率控制系统均价从1.5万到高功率4.5万，价格有3倍提升；考虑到价格下降下切割功率中枢从1500w到6000w再往更高功率推进过程中，切割效率以及质量持续提升，下游客户采购意愿强，作为参考，锐科激光年报披露万瓦级激光器2020年销售同比增长543%，行业高功率加速放量。
新品周期从静态15亿到30亿再到300亿，天花板持续打开。行业高功率化过程中，智能切割头需求量大幅提升，从产品属性来看，使用寿命不及2年具备消耗品特征，与存量高功率切割设备保有量相关，5年维度，存量+新增高功率设备有望超过6万台套，按照6万均价，简单测算，智能切割头市场规模中期可以看到30亿以上，相较于运控系统静态15亿规模提升显著。公司定增募投的智能焊接机器人运控系统，相较于目前的离线编程+激光跟踪仪，性价比以及方案更加智能化、本土化，有效解决以钢结构为代表的非标准工件焊接领域，按照20万焊工，人均年15万工资，需求端定价，未来远期空间超过300亿，公司产品目前已处于样机阶段，公司将充分受益。

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候 建议着眼未来、积极配置( 四 )

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 四 )