国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 三 )

1、军工-抚顺特钢(600399.SH)：航发、导弹、军机等高增长赛道的核心卡位特钢龙头，航空航天用变形高温合金/高强钢市占率高达80%/95%以上
推荐理由：高温合金是最紧缺的军工材料，抚顺特钢是卡位最核心的特钢企业。
大空间：全面备战能力建设带来高确定性的军工高景气红利。
高温合金长坡厚雪：航空发动机是军工中最长的赛道，军机列装+维修+商用航发三驾马车拉动需求，未来10年国内航发用高温合金需求达3200亿元，此外还有燃气轮机、核电等民用市场需求不断扩容。
高强钢：国内率先研发生产A100钢、300M钢，产品广泛应用于飞机起落架、航空发动机轴、导弹、舰艇壳体等关键部件，因此抚钢也是“军机、导弹”等产品的核心供应商，军机导弹放量列装也会带动高强钢需求持续增长。
高壁垒决定几乎垄断性的产业格局。
高温合金材料对研发实力、经验积淀要求很高；下游航发等产品也要求非常高的质量稳定性，一旦进入用户供应链体系，一般不轻易更换。高壁垒铸就寡头特征的产业格局，很难有新进入者致使抚钢拥有长期较高确定性的成长。
抚顺特钢拥有非常核心的卡位：国内航空航天变形高温合金市占率80%以上，高强钢市占率95%以上。拥有极高的市占率既证明了公司的能力，其订单节奏也决定了整个产业链的交付情况，换句话说，这类企业订单、业绩释放不出来，军工产业链景气度或被证伪。
业绩弹性：一方面下游装备从“多品种、小批量”进入“大规模批产”，钢企盈利的规模效应有望显现；另一方面沙钢入主，内部管理改善降本增效明显，公司长期有望保持30%~50%以上的业绩增长，预计2021~2023年归母净利润8.25、11.70、15.51亿元，对应35X、25X、19XPE 。
风险提示：军品放量，公司扩产进程等不及市场预期，原材料价格波动。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2021年04月21日发布的《抚顺特钢：中国特殊钢的摇篮，军工装备放量建设的基石企业》报告。
2、计算机-海康威视(002415.SZ)：“脱钩”安防加速，多维感知技术拓展产品组合和场景，一季报大超预期
AI时代加速，企业数字化打开万亿蓝海市场，公司具备行业know-how沉淀与碎片化场景落地能力，有望率先受益。
EBG占比提升打开长期成长空间，人均产出提升印证研发效率提升和行业案例复制提速，现金流创历史新高、合同负债强劲增长印证产业链议价能力强化，创新业务持续高增加速“脱钩”安防，多维感知技术拓展产品组合，长期成长值得期待。
风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。
文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2021年1月5日发布的《海康威视：“脱钩”安防，腾飞在即》和2021年4月17日发布的《海康威视：“脱钩”安防加速，多维感知技术拓展产品组合和场景，一季报大超预期》报告。
3、计算机-恒生电子(600570.SH)：金融IT全线领军，治理结构改善后进入盈利加速点
2021Q1实现高质量增长，金融IT全线领军进入加速点。1)2021年一季度收入增速超出市场预期，主要由大零售IT业务(同比增长42.88%)和大资管IT业务(同比增长67.67%)带动，佐证资本市场全面发展时代，作为全线金融IT领军将核心受益。2021Q1合同负债达到28.55亿元，表明签订合同情况良好，全年收入高增可期。另外，本期也有执行新收入准则的影响。2)本期销售商品、提供劳务收到的现金为4.95亿元，同比增长60.01%、增速超过收入端，相较2019Q1的两年复合增速达到15.66%，体现总体增长质量较高。3)本期扣非净利润为0.38亿元，同比增长23.84%，预计主要系上期末计提奖金已在本期支付等因素。2021Q1公司应付职工薪酬为2.18亿元，同比下降66.29% 。本期支付给职工以及为职工支付的现金为10.66亿元，同比增长34.79% 。4)本期非经常性损益为1.31亿元，主要为持有交易性金融资产及其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益及处置交易性金融资产产生的收益。

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候 建议着眼未来、积极配置( 三 )

国盛策略：当前可能是全年流动性最松的时候建议着眼未来、积极配置( 三 )