“散户之王”京东方A被低估了吗？

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文丨节点财经，作者丨零度

作为拥有超过140万持股户数的“散户之王”，京东方A（00725.SZ）在A股拥有很高的知名度，既有铁杆拥趸，亦不乏坚定的空头。而自从2008年初创下12.87元/股的最高价之后，京东方A的股价十多年来长期处于低位区间的震荡状态，如何有效向上突破成为百万股民关心的大问题。
8月30日，京东方A发布2021年中报，作为世界面板龙头，其业绩再超预期，盈利水平达到历史新高。2021年H1实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%，实现归母净利润127.62亿元，同比增长1023.96%，综合毛利率提升至31.26%，同比增长15.49pcts 。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元，同比增长64.72%，环比增长16.06%，实现归母净利润75.80亿元，同比增长1232.16%，环比增长46.28%，略超业绩预告上限。

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图片来源：京东方A财报
与这样的业绩相对应的是，京东方A股价已连续四个月下跌，漂亮的业绩并未有效带动股价上涨，双方背道而驰。
对此，京东方A董事长陈炎顺在业绩说明会上表示：京东方目前的市场价格是被低估的。随后，8月31日，京东方A发布回购公司部分社会公众股份方案，表示“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、业务发展前景、财务状况以及未来盈利能力等基础上，公司拟以自有资金回购部分社会公众股份......”
那么，京东方A对自己在资本市场的价值评判是否准确呢？京东方A真的被低估了吗？
01、有老大的规模，却没有老大的估值
公开资料显示，截至9月6日收盘，京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位，为2234亿元，第二名TCL科技为993.4亿元，差距明显。截至6月30日，京东方A总资产为4355亿元，TCL科技为3022亿元，深天马A为782.5亿元；总营收京东方A为1073亿元，TCL科技为743.7亿元，深天马A为159.9亿元。
从规模上看，京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看，此次半年报显示，京东方A的净资产收益率为13.4%，TCL科技为18.96%，虽然略逊一筹，但也位于同行业前列。
总体来看，京东方A目前的基本面在半导体显示板块算得上优秀，但与此形成鲜明对照的就是公司的估值水平。目前京东方A的动态市盈率为8.75，TCL科技更低为7.32，这样的估值甚至与银行、地产、保险等传统低估值行业都有得一拼，与电子元器件行业18.28的均值相去甚远，远未达到行业平均水平。
乍看之下，这似乎很不合理，资本市场待京东方A颇为不公。
过去，“少屏”和“缺芯”在相当长的时间里困扰着中国电子信息产业，显示面板一度是中国第四大进口商品，每年面板进口额为500亿美元。经过近20年发展，而今中国大陆显示产值已超过4000亿元，产业规模已处于世界首位，以京东方A为首的面板龙头为国家解决了“少屏”这一大难题。在目前复杂的局势下，国家更是相继出台了许多利好显示产业的财税政策，甚至专门扶持新型显示器材、元器件的生产研发。京东方A作为中国走向世界的国际化面板品牌。
根据2021半年报显示，京东方A核心业务LCD面板（即液晶面板）继续走在世界顶端；传感事业医疗影像销量同比增长51%；MLED业务发展迅速，整体销量市场份额大幅提升；智慧系统创新事业智慧一体机形成4大系列产品线，销量同比增长2倍；智慧医工继续强化市场渠道建设，“1+4+N”航母事业群推进顺利。