万亿蚂蚁的高光与隐忧( 四 )

但蚂蚁的毛利率从2017年的63.7%減少到2018年的52.3% ，抛开上市带来的收益不说，蚂蚁的毛利率高，但净利率并不算高。2019年，工商银行实现营业收入7760.02亿元，其中净利润3134亿元。同期，蚂蚁营收1206亿元，净利润为180亿元，远低于银行等金融机构的净利率水平。
蚂蚁作为平台，其核心竞争力科技服务主要指支付宝的流量、智能商业决策系统、联合风控、产品、技术等能力。不管是核心业务微贷还是创新业务，极少直接参与放贷收取利息的高回报环节，只提供用户推荐、联合风控的能力，本质上是利用技术赚取中介费或者用户匹配引流费。
没有参与到回报率最高的环节外，蚂蚁的用户群体本身也不具备高回报的条件。无论是针对小微企业的信贷还是普及率较高的消费贷，其单价金额远比传统金融机构要低。比如，花呗的最低授信额度低至1000元，用户的平均余额仅为2000元，在个人用户40天的免息期下，基本上与传统金融机构的暴利无缘。
作为中国最大的科技金融独角兽，外界自然无须担心蚂蚁未来市值的增长可能。但财报中的风险因素在时刻提醒着，蚂蚁还需要加强探索并拓展业务边界，增强盈利能力，才能走出下一阶段的增长曲线。
如同招股书中所强调，蚂蚁脱胎于阿里数字经济体，致力于推动中国商业与服务业的数字基础设施建设；万亿巨头所打造的金融科技平台，终将成为阿里未来布局的一部分。
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