新东方巨额亏损背后，在线教育行业的疯狂与失速( 二 )

所以，即使大量在K12砸钱上砸钱，新东方在线营收的主力还是大学教育板块撑起来的：2020财年，大学教育实现收入为人民币6.42亿元，占总营收的59.36% 。
然而，新东方能否在开垦K12赛道的同时，继续保持已有的大学教育优势，现在看来堪忧。
首先，新东方在核心业务上的调整也给公司人事、管理带来了震荡：随着李旭、唐静、王江涛等主力考研名师纷纷出走，被新东方“冷落”的大学教育板块元气大伤。
同时，大学教育的付费人数同比下降27.1%，至94.2万人。
事实上，新东方疯狂砸钱、盲目转换赛道，正反应了在线教育的疯狂与焦灼：一直以来，在线教育盈利难促使玩家不断以各种方式试图破局，但往往以失败告终。
在线教育的疯狂与焦灼
放眼整个教辅行业，就算是线下平台也并不景气，存在获客成本高、盈利难等问题：
去年 3 月，沪江教育曾传出「对赌上市协议失败，裁员50%」的传闻，再次掀起了外界对在线教育行业盈利模型合理性的关注。
数据显示，沪江的净亏损从2015年的2.8亿元，一直扩大至2018年前八个月的8.63亿元。不到四年时间累计亏损超过20亿元。直到今年 6月份才实现全集团盈利至今已连续5个月保持盈利态势，业务稳步增长。
【新东方巨额亏损背后，在线教育行业的疯狂与失速】而前年 12 月更新的招股说明书更是显示，沪江教育于在前 8 个月的实现收益 4.36 亿元的同时，亏损创下了 8.63 亿元的新高，同比扩大 177% 。
大盘的收缩，是不是卡住沪江们的那只手呢？毕竟，有一种说法是，2015 年是教育行业的融资小年，也行业的「一道坎」。成功穿越低谷的，纷纷成为各自赛道的顶级玩家。
The Information 曾在评估 VIPKID 的财务数据时指出，VIPKid 收入实现增长的同时亏损也进一步扩大。51Talk 的财报则显示，其于 2018 年四个季度分别亏损 1.127 亿元、0.737 亿元、0.904 亿元、1.4 亿元。
此前更有投资界人士表示，目前 80% 在线教育机构都尚未盈利。为什么在线教育盈利这么难？
一直以来，获客成本高、续费率低被归结为教辅机构盈利难。
难攻克的问题在于，这两个因素叠加产生的化学反应。续费率低，只得不断砸钱拉新。由于传统电销和地推的边际收益不断降低。平台只能选择对于用户心智有着「强侵入性」的推广方式。
这背后存在着死循环。一方面，如上文所说，教育行业分散且精准，明星+地推等传统营销模式很难实现精准获客，导致成本无法下降；数据显示，2019 年 Q4，51talk的营销费用的比例占到了50.7% 。
另一方面，极高的获客成本进一步推高客单价，导致用户期待值被拉高。一旦无法在短期内体现效果，便会出现放弃续费现象；平台往往以增加体验课时数量应对，又进一步加重了成本。
一些「黑天鹅」也在进一步考验着教辅机构。
一方面，教辅机构最大的敌人是学校的任课教师。教辅的兴起，某种程度上是切走了一部分本属于他们的蛋糕。
而国务院办公厅去年出台的《关于规范校外培训机构发展的意见》中，「严禁一次性收取时间跨度超过三个月费用」的规定，更进一步扩大了教育行业现金流压力。
但说到底，教辅行业是一个典型的消费与付费分离的行业。
除此之外，教育本身是一个需要不断「再投入」，才能产生正向循环的行业。供需两端的零和博弈，实际上导致了平台大量成本花在获客上，而在教研、产品、技术的普遍不足，很难支撑起续费率的长期上升。有数据显示，教育领域新客户平均获客成本，已经高达老客户保留成本的 6 倍。