比亚迪迎来质变时刻？

登录资本市场18年以来，比亚迪（HK:01211/SZ:002594）的投资者从未像今天这样扬眉吐气过。就连10年前追随股神巴菲特他老人家买入比亚迪的港股投资者，熬到2020年也盈利了。
凭借着新能源车王者特斯拉(NASDAQ:TSLA)带动，加以A股科技牛市氛围的烘托，过去3个月中，比亚迪股价在A/H两地市场屡创新高，一举突破历史股价高点，总市值冲到3100亿。
尤其是上周，比亚迪A股周内两个涨停，连续4个交易日成交量50亿以上，一览众山小。
从十年窗下无人问到一朝成名天下知，比亚迪拐入暴走模式的逻辑是什么，是否真属“金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙”？
十年低谷
要不是巴菲特光环加持，比亚迪既不会得到这么多关注，也不会有这么多争议：支持的人和反对的人几乎一样多，而且双方辩手都是超级巨星。
巴菲特的智囊团查理芒格，长期以来一直力挺比亚迪，王传福不管干什么，都是一通彩虹屁尬吹：搞电动车？比尔盖茨再世；搞云轨？杰克韦尔奇附体；搞电池？爱迪生重生；搞手机贴牌？不世出的天才……
而不看好比亚迪的人也大有人在，同样也是超级大腕。比如特斯拉掌门人埃隆·马斯克被问到比亚迪的时候就曾莞尔一笑：你看过他们的产品吗，他们做的产品很烂。
在如今这样的网红时代，有争议才有流量。更何况，和其他那些第一天开始就喜欢财务运作、打造概念以套取补贴的新能源玩家不同——此处没有影射恒大新能源的意思，比亚迪过去十余年最大的成功，在于推出了一连串令人眼花缭乱的产品，个个都是行业领先、概念引领：
2003年的手机代工业务，2005年跨界进入的传统汽车业务，2008年切入的新能源车业务线，大干特上的光伏，打造三电全产业链的IGBT模组，被查理芒格啧啧称赞的盐湖提锂和云轨业务……
不过，务实的投资者看得明白，仅仅是把比亚迪业务线情况清楚地列出来，就需要花相当大的功夫。比亚迪每次进军一项业务，这项业务都甚是巧合地同步于当时国家鼓励且大力补贴的产业发展方向。
这究竟是王传福目光毒辣还是投机取巧，一直争议不断。
更令人头秃的是，比亚迪纷繁复杂的业务线中，绝大多数产品线还处在烧钱阶段，盈利能力极为有限。更多的情况下——比如光伏和传统汽车业务线甚至在缩水，每年还要失血不止。
这样一个业务线庞杂、每条业务线做的都不算很大、业务线之间有亏有赚、持续不断消耗资本的公司，在机构投资者主导的港股中自然谈不上受欢迎。即使有着股神的加持，比亚迪港股股价从2014年开始，也一直停滞在50元左右。
反观同期上市的吉利汽车(HK:00175)，则抓住中国汽车消费升级的逻辑后发制人，在2018年成功股价逆转比亚迪。

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图2：比亚迪股份与吉利汽车季K对比图。来源：Choice
直至2018年，比亚迪可能遇到了自己“股生”的真正低谷。这一年内：
◆手上不下十条产品线中，光伏和汽油车已经不死不活年年掉血；电动车离取代50%汽油车的宏伟构想谬以千里，烧钱造车几乎走到了尽头；
◇曾经是强势产业的动力电池业务现在却被后发制人的宁德时代抢掉风头；而下重注研发的轨道交通云轨更是被监管一纸公文胎死腹中……
如果比赛持续这样下去，留给巴菲特的时间可就不多了。
对标艺术
不过，令比亚迪和股东们万万没有想到的是，“我的意中人，是位盖世英雄，有一天他会踩着七彩祥云来接我” 。
疫情之后，A股2020年的投资主题迅速切换，一夜之间，所有的基金经理开始只关心“赛道，逻辑，成长”，每个人都念念有词：对标龙头，十年成长再开启。