安信策略：注册制改革现状与展望回顾总结、行稳致远( 五 )

在表达关注的同时，监管积极采取行动缓解“排队”现象：证监会重启现场检查和督导，作为缓解“排队”的重要手段。当前情况下，现场检查对提高IPO信息披露质量、从源头提高上市公司质量具有重要作用。近日证监会重启对IPO企业的现场检查并完成抽签工作，于1月29日出台《首发企业现场检查规定》，1月31日举行首发企业信批质量抽查名单第28次抽签仪式。而新一轮现场检查下呈现出密集的“撤回潮”，不到一月时间内，被抽中现场检查的20家企业中有16家主动撤回IPO材料，另4家主动终止上市申请。对此监管层认为，当前高比例撤单原因更多在于中介机构未发挥好“看门人”作用：“从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在‘穿新鞋走老路’ 。”证监会主席易会满在谈到相关问题时表示。对此，监管机构出台了一系列政策强化中介责任，督促其提升履职尽责能力：对现场督导中发现的保荐机构执业质量问题，纳入保荐机构执业质量评价；发行人撤回发行上市申请或者保荐机构撤销保荐，该项目在撤回发行上市申请后12个月内重新申报的，受理后将启动现场督导；2021年2月26日，上交所、深交所再次强调：对于现场检查进场前撤回的项目，涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题，由保荐机构、发行人共同承担责任，既不允许“带病闯关”，也绝不能“一撤了之” 。
IPO过会企业排队等待上市、待上会企业高撤回比例，都表明现行注册制需要进一步完善，在注册制改革两年之际，监管部门再次明确：坚定注册制改革方向不动摇。近期监管态度体现了严格落实法制化的导向，“注册制绝不意味着放松审核”，震慑资本市场违法违规行为。当前市场化价格约束机制有待完善，未来监管部门更要把价值发现和资源配置的功能交还给市场，推动市场主体理性投资，形成新股破发局面，由市场主体决定哪些公司享受高估值，哪些公司应及时退市，才能自觉形成优胜劣汰，挖掘优质标的，走向市场化的成熟IPO注册制。
3、A股全面注册制展望
3.1、全面注册制推进放缓
目前市场各方对于全面注册制从理念到能力都并未完全适应，仍然处于磨合期，用证监会主席易会满在“中国发展高层论坛”上发言的话来说，就是“穿新鞋走老路” 。因此，对于注册制改革这样一个利益复杂、影响深远的重大课题，行稳致远尤为重要。
全面注册制接下来将如何推进？证监会2月底的例会发言称：“将在试点基础上进一步评估，待评估后将在全市场稳妥推进注册制。”我们预计，接下来一段时间，将注册制推广到主板并非改革重点，评估总结前期改革成果，构建更加成熟更加定型的基础制度体系，将是未来改革的主要方向。
在此前的主旨演讲中，易会满对“注册制要不要审？”、“只要信息披露就可以上市吗？”、“中介机构已经适应了吗？”、“如何保持一二级市场的平衡协调？”等敏感问题作出了回应，也为A股全面注册制未来的改革指明了方向。其重要表态如下：
■ 注册制要不要审？
“全球主要市场都有比较严格的发行审核及注册的制度机制和流程安排。”
“注册制绝不意味着放松审核要求。”
“现在科创板、创业板发行上市，交易所都要严格履行审核把关职责。证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。”
■ 只要信息披露就可以上市吗？
“中国的市场实际决定了，仅仅靠形式上的充分披露信息还不够”

安信策略：注册制改革现状与展望 回顾总结、行稳致远( 五 )

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