东亚前海策略：全球涨价潮之下A股哪些行业有望受益？( 二 )

风险提示
资源国疫情传播超预期，海外经济复苏不及预期，国内政策转向超预期。

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01
全球涨价潮：哪些商品在涨价？
发达经济体商品需求持续扩张，以及新兴经济体供应能力尚未修复，供需失衡致使包括二手车、木材、汽油和铜等一系列商品的价格陆续突破高位。追踪23种原材料价格的彭博大宗商品现货指数上涨至2011年以来的最高水平。

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上游原材料方面，工业金属快速上涨。截至5月7日，LME铜现货价2021年以来涨幅达到了33.83%，达到了10361美元/吨，创历史最高。铁矿石价格屡创新高，2021年5月7日，大连期交所铁矿石收盘价(连续合约)达1184元/吨，较2021年初上涨18.88% 。螺纹钢热轧板价格也持续上涨。

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化工产业链方面，自2020年4月以来石油价格持续回升，5月7日，WTI原油、布伦特原油分别报收64.90美元/桶、68.28美元/桶，逐步恢复至疫情前水平。2021年5月8日，钛白粉价格年内上涨22.9%至19800元/吨，创2013年来历史新高。同时，聚乙烯LDPE年现货价疫情后持续上升，今年维持高位震荡。

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木材价格快速上行，CME木材2021年5月7日收报1645美元/千板英尺，较年初上涨93.11% 。根据全美住宅建筑商协会的数据，过去一年，木材成本的上升使美国新建房屋的平均价格上涨了逾2.4万美元。
农产品方面，玉米、大豆和小麦的价格也较去年快速上涨。美国和巴西的恶劣天气加剧了全球供应的担忧，预测机构Safras&Mercado将巴西2020/2021年度玉米总产量预估下调近8%，至1.041亿吨；CBOT玉米期货达到730美分/蒲式耳，刷新八年高位。
由于芯片紧缺造成半导体价格持续上升，年初至今费城半导体指数已上涨11.32%达3112点。
集运市场需求旺盛，集装箱运价持续攀升。5月7日，CCFI 指数为 2,074.35 点，波罗的海干货指数达到3,183，分别创下近十年新高。
部分下游消费品价格也开始上涨。可口可乐公司CEO詹姆斯昆西4月19日表示，由于原材料价格上涨，该公司打算提高产品售价。根据摩根大通分析，在截止到今年3月份的一年周期中，汽车制造所需的原材料已经上涨了83%，其成本板块占到汽车制造总成本的10%，这就意味着一台汽车的售价必须上涨8.3%才能抵消原材料成本上涨的影响。5月7日，特斯拉美国官网显示，Model3标准续航升级版和长续航版，以及Model Y长续航版的起售价均上调了500美元。
美国楼市也火热。根据美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association，MBA)的数据，去年是美国抵押贷款业务最为辉煌的一年，贷款人发放的住房贷款规模达到了创纪录的3.83万亿美元。
02
通胀的底色：供求关系短期失衡，资源品涨价压力凸显
2.1
视角一：消费国的需求正在稳健复苏
当前多个经济指标指向美国供需缺口情况未得到缓解，美国仍在补库存阶段。全球疫情扰动与美国大规模的财政刺激共同推动美国供需缺口，从美国库存看生产与零售端库存走势背离，生产商库存同比修复，但强劲的居民消费支出导致库存被大量消耗，压低了零售商库存。供需缺口也拉动了美国进口需求，美国3月进口飙升6.3%，达到创纪录的2745亿美元，贸易逆差达到744亿美元创29年新高(美国从中国进口的主要商品包括纺织服装、家具、玩具、半导体、汽车、电信设备等)，进口商品的增加也导致美国集装箱短缺，运费显著抬升。