东亚前海策略：全球涨价潮之下A股哪些行业有望受益？( 三 )

经济刺激与疫苗接种使得发达国家需求复苏较为稳健。在新冠疫苗接种和联邦政府扩大财政支出等多重因素刺激下，一季度美国GDP按年率增长6.4%，居民消费与政府支出是主要贡献。占美国经济总量约70%的个人消费支出环比增长10.7%，商品类消费环比增长23.6%，而服务类消费亦小幅回暖。与此同时，发达国家疫情4月以来逐步改善，美国日平均新增病例回落至4.5万人，多州放松了防疫措施，欧洲地区的法国、希腊、捷克、波兰等多国也陆续解封并开放边境，经济重启在疫苗接种稳步推进的前提下更具可持续性。
大流行后的消费复苏推动汽车、地产市场火热。全球主要经济体的反弹和出行的增加推动了对金属、食品和能源的需求。从汽车价格数据来看，美国汽车产能扩张速度远落后于居民消费需求的改善，导致近几个月二手车价格迅速上升。从房地产市场看，低利率、政府的转移支付以及疫情居家隔离需求推动房地产销售走俏，新屋年化开工数量已非常接近2008年金融危机前的水平，新屋和成屋库存下降，家具、家电等地产后周期产品库存亦下滑，今年耐用品消费支出大幅反弹，部分产品进口需求快速上升。

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视角二：资源国与消费国疫情与疫苗的错位强化了原材料价格上行局面
全球疫苗不均分配格局导致新兴市场存在更高疫情暴露风险。从疫苗接种进度来看，前期订单量不足、财政资源偏弱、产能受限、人口基数大等因素使得新兴市场接种比例普遍低于发达国家，亚洲和非洲平均接种率远低于欧美地区。以色列是当前疫苗接种进度领先的国家，62%的人口至少接种了一剂新冠疫苗，英国(52%)、巴林(46%)和美国(45%)居后；相比之下，当前疫情较为严峻的印度(9.7%)、巴西(15%)和土耳其(17%)接种进度远远落后，未能有效建立起免疫屏障。新兴市场人口基数大、密度高，医疗体系也较发达国家更为脆弱，如印度的千人病床数和千人医生数排名都在全球100开外，面对卫生事件的爆发的抗风险能力明显更弱。当疫情出现反弹迹象时，这些新兴市场会更依赖于通过经济封锁等方式防止疫情扩散，进一步对供应产生制约。
资源国与消费国疫情修复与疫苗接种的错位导致当前全球商品需求复苏快于供给端，供需错配刺激原材料价格上涨。新兴市场主导着铜、铁矿石、农产品等大宗商品资源。以铜为例，世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、俄罗斯和秘鲁等国。智利是世界上铜资源最丰富的国家也是最大的铜产国，其铜金属储量约占世界总储量的23% 。智利累计确诊病例达到125万例，4月初智利关闭边境30天，彼时平均重症监护床位占用比例超过96%；受疫情影响部分矿业公司削减人工，智利的铜产量在2021年一季度同比下降了2.2%至140万吨。
今年印度等新兴经济体疫情的反弹也将拖累其经济复苏及大宗商品产能。印度是需求大国，也是全球铁矿石资源储量最多的国家之一、第二大粗钢生产国；印度出口能力的下滑将导致铁矿石、化工、纺织、糖与大米等产业受到影响。巴西是南美洲最大的国家，是世界上第三大铁矿石生产国、第六大铝金属生产国，也是全球主要农产品生产国(甘蔗、咖啡豆、大豆、玉米、腰果等丰富品类) 。

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