今年，LP资金量退回8年前( 六 )

第三个，上午我们也在讨论，现在这个环境之下谁能活下去？倪董事长说一个大而强、一个小而富。如果让我再加一个，那就是有强大产业背景股东的GP公司可以活下去。因为现在所有的基金都在找资产，尤其是险资，他们一贯的债权思维就是需要好的资产。没有资产的募资现在极其困难。
当然变化当中也有不变的。首先科技发展推动社会变革的趋势不会变，因为这是发展规律。第二我觉得中国人的创造能力、承受压力的趋势也不会变。另外资本的流动不会变，这是资本的本性所造成的。这些不变的趋势给PE圈的投资方向带来很大的启发。
说到未来如何去做，我一直有这么一个观点。现在我们投资的行业变化那么大，以前的重点是互联网，现在是半导体和医疗健康。但是关键的一点，无论是大而强还是小而富的， PE机构都要做好资产配置，选好自己的赛道。大而强的，我们一直坚持多赛道走路，一方面投资一部分现金流比较好的重资产类；另外选择一部分未来发展潜力会比较好的高新经济，轻资产和重资产结合才是比较好的。对于小而富的同行来说，真的要选好赛道，因为现在变化实在太快了。
【今年，LP资金量退回8年前】第二个真的要进一步提升自身的投资能力，关键是寻找好的投资标的。我想只要我们的团队具备找到好的标的的能力，募资也不会那么难。
袁润兵：感谢张总的分享。听下来几个点是大家共识的：第一，这个市场不大友好，对某些中小机构尤其不友好；第二，虽然我们这么多年一直在讨论中国需要这么多GP吗，可是一直讨论， GP的数量却一直在增加。到后来不讨论了，突然发现转折点来了。我觉得不只是私募股权投资这个行业，可能今年在其他的传统行业也同时出现了这个问题，就是大公司越来越大，头部的优势出来了，行业集中度在提高。
刚才大家已经把后面两个问题的部分答案提出来了，也就是另外两个变化。一方面，不仅我们私募股权投资行业，今年资本市场整体的变化也很大，科创板出台、公司估值偏高、创业板注册制等。另一方面，贸易摩擦，全球深陷其中的疫情等等的这些更宏观的外部变化更是不可避免。这些都对私募股权投资机构产生了非常大的影响。所以这一次大家不一定回答的那么全面，可以选其中一个或者两个变化，谈一下自己的理解。请从浦总这边开始。
面对危机， GP/LP要找到不变的因素
浦晓燕：首先要于变化中寻找不变的因素，这也是红杉长久以来践行的理念。红杉长期专注于新经济、新技术带来的创新机遇。尤其疫情之后，我们发现这是一次全民的数字化、自动化和智能化大洗礼，在线教育、到家配送、远程办公、以及远程医疗等方面有了长足进步。疫情带来了上述行业的短期爆发式增长，疫情之后尽管关键指标有所回落，但其中一些行为模式、商业模式的变迁是永久性的。
另外就是危中见机。每一次危机到来都蕴含着一些新机遇，比如中国电商的发展是在2003年之后蓬勃发展起来的；又比如企业服务领域，这几年来已经成为中国私募股权行业重点布局的板块，这是与中国同期经济结构转型密切相关的另一黄金期。回看美国企业服务业务发展历程， 2008年金融危机是其相关领域得以快速发展的黄金期。往往在经济周期下行、劳动力成本攀升、企业又亟需提高效率时，新技术的落地和应用就会得到长足的发展。