腾讯半年报透露的三个信号

对买了腾讯的人来说，这又是一份“美滋滋”的财报。
8月12日港股盘后，腾讯控股（00700,HK）公布2020年度半年报。在2020年Q2，腾讯实现营收1148.83亿元，同比增长29%，超出市场预期；Non-IFRS下的净利润为301.53亿元，同比增长28%，同样高于市场预期。
加上Q2，腾讯已经连续三个季度营收超千亿，也是连续三个季度超出市场预期，同时是腾讯两年来最好的单季增速。
但对腾讯来说，“数字铁幕”已经落下来了。
截止8月12日收盘，腾讯报520.5港元，市值为4.99万亿港元。相比历史最高点，腾讯的股价在本周有所回落，不过整体仍处于历史高位——股价最高点出现在8月6日，盘中一度触及564港元。
美东时间8月6日晚间，特朗普签署两项行政命令，分别禁止微信（WeChat）和TikTok在美进行交易，行政令将于45天后（9月20日）生效。截至目前，这还是两个较为模糊的行政命令，最终的落地形式尚不明确。腾讯在8月7日晚间发布公告回应表示，“公司正在审阅行政命令的潜在后果以便更全面理解其对集团的影响，将在适当的时候发布进一步的公告。”
关于美国业务，最新的消息是在8月12日晚的业绩电话会上，腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）表示，美国收入在其全球收入的比重不足2%，美国业务占其广告总收入的比重不足1% 。
这份半年报的时间跨度正好在疫情爆发与“WeChat禁令”之间，呈现出了腾讯这艘商业巨舰在2020上半年的变化、调整与重点发力方向。
两个引擎：游戏+金融企服
腾讯的营收分为四个板块：增值服务、金融科技及企业服务、网络广告及其他。增值服务（包含网络游戏收入与社交网络收入）一直是腾讯总营收的最大头，从2017年起，因为腾讯开始寻找游戏外的增长引擎，增值服务占总营收的比例一直在下降。

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制图：虎嗅
但在2020上半年，受疫情影响，游戏重新成为了腾讯的“大杀器” 。Q2，增值服务业务收入为650.02亿元，同比增长35% 。其中：

网络游戏业务实现营收382.88亿元，同比增长40%，在公司总营收中占比为34%，财报中表示，这主要由《和平精英》、《王者荣耀》等手机游戏推动；

社交网络营收为267.14亿元，同比增长29%，主要受益于虎牙直播并表（是的，从Q2起，虎牙已被并表）以及QQ音乐付费用户的增长。

在今年之前，腾讯游戏业务的营收已经许久没有占比超过三分之一了——2019年，游戏业务的营收占比在28%~31%之间徘徊。而疫情使大众的屏幕使用时长增长、游戏业务因此收益，今年Q1游戏收入的占比达到35%、Q2占比为34% 。具体而言，在本季度，腾讯智能手机游戏收入为359.88亿元，PC端游收入为109.12亿元。
腾讯的另一个增长引擎是金融科技及企业服务，Q2同比增长30%至298.62亿元。腾讯在财报中表示，此项增长主要归功于“日均交易量和单笔交易金额增加带动商业支付收入的增长，理财平台收入的增长，以及因公有云消耗量增多带动云服务收入的增长” 。
财报没有着重提及外界关注的云业务，但值得注意的是，在今年5月，腾讯搬出了5000亿的“新基建”战略，称将全面升级“云基础设施、技术实力与科研能力” 。
微信商业化加速再加速
相比前两者，腾讯在这一季度比较惨的是广告业务。
受宏观环境影响，腾讯的网络广告收入增长放缓，本季度同比增长13%至185.52亿元。其中，媒体广告收入同比大降25%至32.90亿元，这也是媒体广告部分近一年来的较大降幅——去年Q3的降幅为28%，随后两个季度降幅收窄至15%和10% 。但在本季度，由于市场上品牌广告的需求疲软、部分内容制作及播放延迟，导致腾讯的媒体广告再次大幅下跌。