贝壳上市首日市值看齐百度， 422亿美金凭什么？

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2020年，国内最引人瞩目的两起大型IPO应该就是蚂蚁集团与贝壳找房了。8月13日晚，作为中国“居住服务平台第一股”的贝壳找房率先在纽交所完成上市，发行价为20美元/ADS，共发行1.06亿股ADS，募资规模21.2亿美元。

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开盘当天，贝壳找房股价便大幅上涨87.2%，最后收盘于37.44美元/股，市值达到422亿美元，折合2930亿人民币。按此计算，这个市值如果放在整个互联网产业，已经可以比肩网易与百度，进入中国主流互联网企业的行列。根据最新数据显示，百度当前市值为429亿美金，微弱领先贝壳。而如果放在整个居住产业，贝壳找房的市值也已经超过万科、恒大与碧桂园等所有的知名房企巨头。
那么，贝壳找房凭什么会受到投资者的追捧，在上市首日便取得如此表现呢？
笔者在长期对资本市场上一些表现优秀的企业进行跟踪研究时发现，这些最具投资价值的企业多是在行业中最独一无二的企业，所谓独一无二，就是相较其他竞争对手具有明显的差异化优势，且这种优势很难被对手复制，例如智能手机领域的苹果，新能源汽车领域的特斯拉，社交领域的腾讯，电商领域的亚马逊，空调领域的格力等都是这样的企业。而在居住服务产业，贝壳找房堪称是一家最独一无二的企业。
熟悉贝壳找房的行业人士都了解，贝壳找房旗下包括了链家、德佑与贝壳找房平台三个核心业务。即使我们将这三个业务独立看待，其每一个业务都是在所处领域内独一无二的。例如，链家在全国拥有超过8000家直营门店，经纪人数量近13万人，是当之无愧的房产中介领域第一品牌；德佑则是中国房产中介服务领域最大规模的加盟品牌；而贝壳找房线上平台更是在消费端拥有超过2亿的用户规模，并且是这些用户在获取房产信息服务时的首选平台，在供应端，贝壳找房也连接了行业内数百家的新经纪品牌、数万家的经纪门店与数十万的房产经纪人，是助力整个行业更好开展生意的行业基础设施。
而由链家、德佑与贝壳找房平台三个独一无二的业务组合在一起的贝壳找房，更是拥有全行业独一无二的“两张网” 。第一张网是拥有数亿线上消费者的“数据与技术驱动的线上运营网络”，这张线上网络可以帮助消费者做出更精准的消费决策，促进平台服务者之间互惠协作，提升行业效率。第二张网是贝壳找房平台进驻全国103个城市，连接265个新经纪品牌、45.6万经纪人与4.2万家经纪门店，所形成的一张“以社区为中心的线下门店网络” 。
当前市场上虽然也存在一些与链家、德佑类似的线下房产服务品牌，但这些品牌都几乎不可能再构建起一个类似贝壳找房这样能够聚集如此大规模用户与流量的线上平台。市场上也存在类似58同城、搜房网这样独立的线上房产信息平台，但它们都根本无法组织起与贝壳找房相提并论的线下服务体系。
强大的线上线下协同效应，也为贝壳找房带来业绩的快速增长。根据招股书披露，贝壳找房平台2019年成交总额（GTV，Gross Transaction Value）达到21280亿人民币，同比2018年增长84.5％。GTV的增长也带动贝壳找房2019年的收入同比大幅增长60.6％至460亿元人民币。
其中，在贝壳找房平台21280亿人民币的GTV中，除了传统优势业务的存量房交易GTV，从2018年的8219亿人民币增长至2019年的12974亿人民币，更引人瞩目的是，贝壳找房平台的新房交易GTV从2018年的2808亿人民币大幅提升到2019年的7476亿人民币，这让贝壳找房不仅成为中国存量房领域的最大交易和服务平台，还成为中国最大的新房销售平台。巨额的新房GTV，也带动贝壳找房2019年的新房交易和服务实现203亿元收入，已经接近存量房交易的246亿元收入。