2020危机并存，VC/PE如何成为独角兽培育者？( 四 )

我举个例子，这次疫情来了，有些企业是做诊断的，就抓住了疫情的机会，收入利润增加了十倍，但是我们也看到有的企业没有抓住这个机会，有人在春节加班，研发试剂，有的人看着这场危机从自己的面前走过，得到的结果就是业务受到了影响。
所以从侧面可以反应出，一个企业有没有真正的认识到自己的危和机，他有没有准备好，准备好的企业才能从容的面对危和机，没有准备好的企业危就是危，机会也不会是机。
谈总和反之，这两位我非常熟了，他们投资的方向略有不同，反之生物医药投的比较多，谈总是器械诊断投的比较多。在今天这个市场里面，我也感到了科创板大大的拉低了企业上市的门槛，对大家上市，融资是非常好的消息。对我们两年或者三年前投的企业来说，估值上升非常好，这是一个很好的机会。
但是今天我们再去投新企业的时候，同时会面临一个潜在的风险，你会不会投贵？今天大家都在积极的投资，估值也是水涨船高。所以对于我们投资人来说，危机也是并存的。二级市场的高估值是退出的机，但是同时也是我们投一个新项目的时候，怎么去平衡进入的价值和未来的回报的一个挑战。
这一点上我同意反之刚才说的，肯定要有一个长期的价值趋向，但是长期的价值趋向会让你错过一些马上可以挣大钱的机会，能不能忍得住，还是挺不容易的。但是要反过来想，如果你只是去抓那些看起来马上要挣大钱的机会，有可能结果是你抓住了一两个，但是未必能够持久。我觉得要平衡好这点比较难，还是要坚持自己的原则。
杨瑞荣：我觉得新冠所带来的危机，对于我们医疗投资产业来讲是一个大的机会，但是要注意，在某种意义上不能太夸大了所带来的机会。我们现在很多时候去看新的企业，他是把新冠疫情带来的一次性的收入当作他的主营业务的收入来说，认为自己是一个初创企业，却能获得这么多的收入。但其实90%都是卖口罩的一次性的收入算到估值体系里面去了，从投资人来说，这一点要避免。
从企业自己的角度来说，也要避免沾沾自喜，虽然挣了这一波钱，但是这一波钱并不见得能支持这个企业长期生存下去。这是我们发现的另外一个反方向的风险。当然，能抓住疫情的机会，至少从一个角度说明这个企业家的执行能力还是足够的，或者他的判断能力是不一样的。
接下来转到第二个话题。刚才我们休息室讨论到，以前看医疗投资都看到美国比我们领先，跟着他的节奏走就好了。但最近我觉得有两个方向可能和美国有一些不一样：第一个大的方向，美国大的制药厂或者器械公司倾向于等到公司养大了再做一个并购。但是我们现在发现中国的情况好像不一样，比如刚才说的恒瑞，每年40个亿的研发经费，和VC基金在抢人，抢化合物，一些大的医疗器械公司也是很早自己在内部孵化自己的公司，他不做并购。
第二点就是反之总结的，在美国很多都是系列创业者出来，他有一个很好的主意，然后传一个公司，机构从天使轮，A轮跟上去；中国有很多初创的公司和主意，反而变成由VC来主导这样一个格局，在这一点上比美国领先一些。想听听陈总跟大家分享一下。
陈鹏辉：我先抛砖引玉。瑞荣讲的这个问题，我们台下讨论过，为什么美国很多大药厂动则十亿、二十亿美金去收购，中国的药企则以自我研发为主？
其实背后的驱动力是一样的。如果我作为一个药厂CEO或者研发的领导，我就会想一想这个产品我自己找20个人花一个亿，两个亿能不能干出来。如果也能干出来，我为什么要花20亿收购呢，如果干不出来或者差的很远，又能够带来巨大的商业价值，对我来说收购是一个好的途径。所以这就是为什么中国在新药领域收购还比较少的原因，我觉得