2020危机并存，VC/PE如何成为独角兽培育者？( 五 )

跟大部分企业的方向、发展阶段和估值都有关系 。
未来随着越来越多我们投的新药企业，做真正意义上的全球创新，就会看到很多这方面的收购，其实跨国公司和中国国内领先的生物技术公司的合作已经开始很多了。
至于你说的第二个问题，我们看到很多基金在做孵化的工作，国外很多VC也做的非常好，我们也做了几家，和其他的基金一起共同孵化。从投资的模式上来说，我觉得VIC是一个非常有意思的模式。国内现在虽然还不是特别多，但是我预计未来会越来越多。因为随着中国职业经理人的成熟，国内外会出现越来越多有意思的资产，将大大增加国内外来回交易的频率，在未来，我对这个模式比较看好。
杨瑞荣：华总先跳过你，然后我们再问你相关的问题。反之总刚才对VIC有独特的见解。
黄反之：我先说一下为什么美国大企业并购比中国明显多很多，这实际上也是跟你本国的医药工业，尤其是创新药发展的阶段有关。我们今天看到中国新药并购的案例少，是因为首先你能够进入大药企并购的视野产品还很少。大药企它的并购并不是只在美国并购，它在全球并购，只要你符合它的阶段，符合它这个战略方向的，无论是中国、印度、美国的它都会并购。
之所以在中国发生的少，说明中国现在创新药在阶段上、数量上还是比美国相差较多，符合大公司并购的标的不多。但是我们相信再过五到十年，中国新药并购的案例会越来越多，其实在我们现在被投的企业里，就有两三个在跟跨国公司在谈并购，有免疫治疗的新药，也有高端的器械。这说明随着中国企业创新能力的发展，并购市场也会越来越成熟。
但是在你进入到大药企并购的阶段之前，一定需要有我们这些VC、PE帮他扶持到那个地步 。大药企很少会在你的初创阶段、临床前，甚至临床一期去并购，一般要进到二、三期才开始并购，所以这个差异主要是这个造成的。
第二个关于VIC模式，首先这三个字母代表的就是VC、IP、CRO，这个模式也是近一些年来开始出现的一个新模式，在我们看来它和一般正常的VC/PE投资是有本质的区别的。区别在哪呢？第一，这样的模式并不是先由一个创始团队把这个公司设置起来，VC/PE再进入，它是一开始风投就会与创始团队一起去谋划，同时参与到这个项目里面去的；第二，他往往不是依靠创始团队自己的技术，而是基于他们对产业深度的理解和较强的BD能力，能够迅速把一些大学或者科研机构的成果买过来，迅速形成较为丰富的产品管线；第三，通常有产业背景的公司做支持，既有资本的背景，又有产业的背景，又有CRO的能力，对我们这样的VC来说，是可遇不可求的。
我们也在尝试做这样的模式，创立了一个做新药研发公司，现在才创立不到一年已经有五、六个产品在里面了，这样的方式可以大大缩短新药研发的进程，降低失败的风险，但是通常来说一般的VC/PE不具备这个能力，所以我认为这个模式不错，但需要非常综合的商业拓展能力和产业背景支持，对一般的VC/PE往往是难以企及的。
谈庆：从我理工背景的角度做投资来讲，这个问题是一个逻辑特别正常的事情。如果VC看到有一个好的方向，有一个好的标的，不错的价格，最轻松的就是投进去。但是有时候看到了好的方向，找遍了没有这个项目，我就自然而然的去想，能不能自己搞一个。或者说别人搞的差不多，但是贵的我不敢投，或投不进去了，那我自己攒一个，是不是便宜一点，成本低一点。这好像是一个顺理成章的事情。